阿波羅首席經濟學家Slok稱Fed放棄前瞻指引引發國債波動15個基點

聯準會在週三利率決策後放棄前瞻指引，使得債券交易員失去方向指引，導致10年期美國公債殖利率在單一交易日內波動區間達15個基點。

阿波羅全球管理首席經濟學家Torsten Slok在接受彭博電視採訪時表示：「市場幾乎找不到任何線索可循。今日決策的依據也有點難以理解。」

10年期公債殖利率週三波動超過15個基點，2年期殖利率同樣呈現類似寬幅震盪。追蹤美國公債波動率的ICE BofA MOVE指數攀升至2023年3月區域銀行危機以來的最高水準。聯邦基金利率自2023年7月以來一直維持在5.25%至5.50%區間，根據CME FedWatch數據，隔夜指數交換（OIS）市場目前定價聯準會9月會議按兵不動的機率為62%。

聯準會溝通錨點的缺失，可能放大股票、信貸及外匯等利率敏感資產的波動。在缺乏前瞻指引錨定預期的情況下，從下週的非農就業數據到9月11日的8月CPI報告，每一次數據發布都擁有衝擊市場的超凡潛力。

聯準會上一次使用如此模糊的措辭是在2019年降息週期前的幾個月，當時時任主席鮑威爾將政策立場描述為「週期中段調整」。那段時期，由於市場難以解讀聯準會的意圖，10年期殖利率在三個月內下跌超過100個基點。

對債券投資人而言，影響不僅限於日常交易。Slok所描述的「蹺蹺板」模式——殖利率來回震盪而無明確趨勢——提高了避險成本，並迫使投資組合經理人維持更寬的風險緩衝。MOVE指數升至130以上，顯示美國公債選擇權的溢價正在為直至9月聯邦公開市場委員會會議期間的持續動盪定價。

全球同業維持指引，利差持續擴大

聯準會溝通真空與其他主要央行形成對比。歐洲央行和英國央行維持了前瞻指引框架，導致利率預期出現分歧，使美國與德國10年期公債利差擴大至185個基點。這一利差接近2023年以來最寬水準，支撐美元兌歐元和英鎊走強，為跨國企業管理外匯風險增添了另一層複雜性。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。