AppLovin 暴跌53%至52周低點，分析師下調目標價

AppLovin 股價跌至52周低點310.95美元，年初至今下跌52.71%，此前分析師在第二季營收未達預期後下調了目標價。

「下一階段的模型效能提升恰好落在季度結束之後，」AppLovin 執行長 Adam Foroughi 在財報電話會議上表示，將業績缺口歸因於時間因素而非需求疲軟。

第二季營收年增52.82%至19.2億美元，低於市場共識的19.5億美元。淨利潤增長54.54%至12.7億美元，調整後EBITDA利潤率為84%。每股盈餘3.76美元，連續第四季超越GAAP預期。消費者支出在傳統淡季仍較2025年第四季水準高出28%。美銀證券將該股評級從「買入」下調至「中性」，並將目標價從430美元下調至400美元；BTIG 則將目標價從574美元下調至408美元，理由是對遊戲及非遊戲業務的增長假設轉趨保守。

該股目前交易價格為前瞻本益比的21倍，而市場共識目標價為559美元，隱含約80%的上行空間。第三季財測介於20.55億至20.85億美元，隱含46%至48%的年增率，而 SEC 調查的結束消除了監管方面的利空因素。若第三季營收低於財測區間低端，此投資論述將宣告失效。

Phillip Securities 將目標價從635美元下調至610美元，同時維持「買入」評級，並因計算及推論成本上升而下調2%的獲利預估。Needham 將目標價從700美元下調至500美元，Scotiabank 則從775美元下調至515美元。Piper Sandler 將該股評級從「加碼」下調至「中性」。Phillip Securities 指出，SEC 調查的結束消除了持續存在的營運風險，包括可能被 Google 等主要平台下架的隱憂。

內部人拋售進一步加劇壓力。董事 Eduardo Vivas 於6月賣出超過8,200萬美元的持股，執行長 Foroughi 則在473至516美元區間內售出約1,460萬美元的股票。公司持有30.5億美元現金，淨槓桿率接近0.1倍，並在第二季回購了5.513億美元的股票，剩餘回購授權尚有18億美元。

該股目前較華爾街共識目標價559美元低44%，也遠低於其200日均線512.80美元；此前該股曾在52周高點達到745.61美元。SPDR S&P 500 ETF Trust 自 AppLovin 公布第二季財報以來基本持平，而 APP 在一周內下跌24%。該股的 beta 值為2.53，市銷率為15.68，意味著任何進一步的失望表現都將遭受嚴重打壓。

此次下跌使 AppLovin 的估值回落至其 AI 驅動漲勢啟動以來的最低水準，市場正在考驗是否相信 AXON 的模型迭代節奏能夠重新啟動。投資者將關注第三季財報，以確認模型效能的提升已經落地，且營收增長能回到財測區間。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。