亞洲晶片股跌9% AI支出疑慮再起

亞洲晶片股周四下跌，鎧俠（Kioxia）重挫9.2%、三星電子（Samsung Electronics）跌6.3%，投資人對推動該產業創紀錄漲勢的AI基礎設施支出能否持久再度產生疑慮。

摩根大通（JPMorgan）對CNBC表示，近期區域性科技股拋售並未打亂整體AI投資周期。該行表示，不預期大型雲端運算公司（即超大型雲端服務商hyperscalers）會大幅削減資本支出，且未看到任何基本面指標顯示未來六至十二個月會出現顯著疲軟。

韓國SK海力士（SK Hynix）早盤一度暴跌近10%，收盤跌幅縮窄至2.2%；首爾半導體（Seoul Semiconductor）跌3.7%。日本方面，軟銀集團（SoftBank Group）下跌3.4%，東京威力科創（Tokyo Electron）跌幅超過5.4%，愛德萬測試（Advantest）跌2.6%。全球最大晶圓代工廠台積電（TSMC）下跌1.66%。

此番震盪之際，投資人正在評估對AI資料中心的天量資本支出能否轉化為可持續的營收增長。韓國以晶片為主的股市近期在急跌與創紀錄漲幅之間反覆震盪，反映該產業對AI情緒變化的高度敏感。國際油價在歐洲早盤交易中持穩，市場參與者靜待荷姆茲海峽重啟的進展，這條水道承載全球約五分之一的石油運輸量。

摩根大通：AI資本支出周期未遭破壞

這波拋售是AI題材的最新考驗——正是這股動能將半導體估值推升至歷史高位。作為AI基礎設施建設的最大受益者，輝達（Nvidia）市值已膨脹至超過3兆美元，微軟（Microsoft）、亞馬遜（Amazon）與Alphabet等超大型雲端服務商承諾投入數千億美元擴充資料中心產能。

但支出速度之快引發了回報能否兌現的疑問。標普全球（S&P Global）數據顯示，全球科技設備產出採購經理人指數（PMI）7月以2021年5月以來最快速度上升，整體科技產業則錄得十個月來最強勁增長——這證明潛在的需求周期依然完好。

摩根大通的信心來自超大型雲端服務商承諾的規模。微軟、亞馬遜與Alphabet各自公布了每年超過1000億美元、為期多年的資本支出計畫，形成了台積電、三星與SK海力士等晶片製造商競相填補的需求管道。尤以晶圓代工和記憶體兩大部門產能幾近滿載，因AI加速器與高頻寬記憶體（HBM）模組已成為產業主要增長引擎。

記憶體市場凸顯了其中的利害關係。SK海力士與三星主導著輝達資料中心GPU所依賴的HBM市場，兩家公司均預期供應緊張將延續至2027年。任何AI支出的持續回落都將首先衝擊這些供應商，這也解釋了為何它們的股價在當前修正中波動最為劇烈。

油價持穩 荷姆茲談判取得進展

另一方面，歐洲早盤油價持穩，投資人靜待荷姆茲海峽相關進展。布蘭特原油（Brent）報每桶約79.70美元，此前因消息指與伊朗的重啟協議可能在數日內敲定，單日暴跌5.3%。西德州中級原油（WTI）報約75.95美元。

這條每年約有全球20%石油液體運輸通過的海峽，自衝突爆發以來一直是地緣政治風險的焦點。正式協議可能壓縮油價中蘊含的地緣政治溢價，而談判破裂則可能將布蘭特推回每桶85美元中段。伊朗在制裁前的出口能力約每日250萬桶，又增添了一個變數：任何協議若附帶制裁豁免，可能向全球市場注入大量新增供應。

對半導體投資人而言，關鍵問題在於當前回調代表買入機會，抑或是更大範圍修正的開端。摩根大通認為超大型雲端服務商資本支出將得以維持的觀點，暗示AI周期依然完好，但該產業的劇烈波動顯示估值已反映了近乎完美的執行預期。因AI樂觀情緒漲幅最大的晶片股——包括SK海力士與鎧俠——在市場重新校準預期的過程中，很可能仍將維持最高的波動性。

本文僅供參考，不構成投資建議。