8月非農就業料增5.3萬 聯準會權衡升息

華爾街預期美國經濟8月新增約5.3萬個就業崗位，這是對7月減少2.3萬人的溫和反彈。面對勞動市場降溫與仍在3%以上運行的通膨能否並存，聯準會正在反覆權衡。

「華爾街最需要避免的是再度出現負面的就業數據，或失業率急劇上升，從而突然引發衰退擔憂，」Freedom Capital Markets首席市場策略師Jay Woods表示。「市場期望的是溫和的就業創造、穩定的失業率以及受控的薪資成長。」

美國勞工統計局將於美東時間週五上午8時30分發布8月非農就業報告。接受道瓊斯新聞通訊社與《華爾街日報》調查的經濟學家預計，僱主8月新增5.3萬個職位，失業率維持在4.1%。該共識預期略高於ADP所報告的8月私營部門新增3.8萬個就業崗位，後者為1月以來最慢增速，且低於經濟學家預測的4.7萬。

這份報告在聯邦公開市場委員會9月15日至16日會議前11天發布。在聯準會偏好的通膨指標——個人消費支出物價指數7月仍持穩於3.7%之後，交易員已開始押注升息。聯準會主席Kevin Warsh上週在傑克森霍爾研討會上表示，勞動市場「相當穩定」，且在與充分就業相一致的市場中，就業成長「自然會保持在低位」。

勞動供給的不確定因素

一個因素可能使整體數據低於本已低迷的共識。Fifth Third Commercial Bank首席美國經濟學家Bill Adams指出，政府在7月27日取消了海地人的臨時保護身分，使逾30萬名TPS持有者的工作授權被終止。他預測8月非農就業人數將減少2.5萬人，低於市場共識，並認為該取消措施可能使這些工人脫離機構調查的統計範圍。

這項效應對失業率而言則朝另一個方向作用。Adams預計失業率將維持在4.1%，因為勞動力供應正在萎縮。截至7月的12個月內，勞動力減少了130萬人——年長勞工退休，而畢業生和移民的補充減少。這種結構性轉變降低了經濟每月需要創造的就業數量，才能將失業率維持在穩定水平。

連續第三年夏季疲軟

8月數據若表現疲弱，將標誌著連續第三年出現夏季招聘低迷，這種季節性模式即使裁員規模極小，也對投資者情緒構成壓力。JOLTS調查顯示，7月職位空缺略升至近730萬個，而解僱和新招聘幾乎沒有變化，支持了「低解僱、低招聘」的環境，使失業率維持在歷史低位。

並非所有預測人士都看淡前景。Pantheon Macroeconomics的經濟學家將7月的下滑歸因於地方政府教育部門工資的季節性調整異常，這種異常應該會逆轉。他們預計8月將新增12.5萬個就業崗位，是市場共識的兩倍以上。關稅與伊朗衝突帶來的不確定性，以及高昂的借貸成本，使許多企業暫緩擴張，不過目前幾乎沒有大規模裁員的跡象。

宏觀背景使解讀更加複雜。伊朗衝突推高能源價格後，紐約商品交易所的美國原油價格接近每桶90美元，全球布倫特基準價格接近每桶95美元。在聯準會7月29日的會議上，官員將這種不確定性列為維持利率不變的理由。Strategy Shares ETF部門主管Edward Rosenberg指出，聯準會自身的政策框架反對在油價衝擊期間升息。

對聯準會而言，事關重大。若數據符合預期，將表明勞動市場足夠穩定，決策者可以在不推高失業率的情況下升息以對抗通膨，為Warsh在9月會議上採取行動留有空間。若出現意外的就業萎縮或失業率跳升，央行則將被迫在頑固的物價壓力與日益惡化的勞動市場之間做出選擇。Capital.com資深金融市場分析師Kyle Rodda表示，在上月就業意外下滑之後，這種兩難局面可能浮現。

本文仅供参考，不構成投資建議。