銀行2.6%殖利率吸引資金，AI動能熱潮消退

現金回報類股票正取代AI動能題材，投資人紛紛轉向收益型資產，銀行股領漲此一趨勢，道明銀行2.6%的殖利率持續吸引資金流入。

「投資人關注焦點已從積極進攻轉向防守布局，」韓亞證券THE H1 W頂級財富管理中心負責人金東賢（Kim Dong-hyun）表示。「客戶已開始拆解過去集中於單一資產——本國股票的投資組合。他們提問的性質也在改變，從該買多少，變成該如何配置。」

此一輪動在市場兩極端中清晰可見。帶動2025年漲勢的AI基礎建設類股表現分歧加劇：美光科技（Micron Technology）過去一年飆漲696%，市值達1.05兆美元；輝達（Nvidia）市值達5.15兆美元，本益比32.6倍；博通（Broadcom）市值1.70兆美元，本益比59.7倍。在美股七雄（Magnificent Seven）中，Meta Platforms今年以來下跌12.4%，特斯拉（Tesla）跌幅達22.3%，即便輝達、蘋果和Alphabet各自漲幅均超過10%。相較之下，現金回報類股票需求穩定：多倫多道明銀行（Toronto-Dominion Bank）股價接近172.52美元，市值2851億美元，已連續169年每季發放股息，過去十年配息年複合成長率達8%。其第二季每股盈餘年增21%，股東權益報酬率為14.4%。

此一轉變反映出富裕投資人普遍採取防禦性姿態，他們提高現金類資產和債券的持有比重，同時將資金分散至海外及另類資產。金東賢指出，投資組合規模愈大，客戶愈會在預期報酬之前先考量潛在損失。「資產規模愈大，客戶愈傾向先問最壞情況下可能虧損多少，然後才問能賺多少，」他表示。他將近期半導體股疲弱歸因於地緣政治風險、利率上升及政策宣布延遲，而非基本面受損。

核心—衛星配置策略逐漸成形

此一輪動對下半年資產配置具有重要意涵。金東賢建議採用核心—衛星策略，將總資產的60%至70%配置於相對穩健的持股，例如優質本國及海外股票與債券的指數股票型基金（ETF），其餘30%至40%則投入成長題材及超跌個股。「本國與海外股票應大致按60-40或50-50的比例拆分，並保留一部分債券和現金類資產，以便在市場修正時保有加碼投資的彈性，」他表示。

對美國投資人而言，關鍵問題在於收益型交易是否仍有續漲空間。股息發放股與大量回購的金融股如今提供動能股所缺乏的殖利率緩衝，而AI估值與現金回報基本面之間的背離，暗示資金可能持續輪動，直到成長預期重新調整為止。下一個考驗將是銀行公布第三季業績之際，屆時淨利息收益率與信用提列水準將決定現金回報題材能否延續。

本文僅供資訊參考用途，不構成投資建議。