BCA 建議在 4,000 美元價位買入黃金，稱實際利率已見頂

黃金持穩於每盎司 4,000 美元上方，因 BCA Research 建議投資者開始累積黃金，認為實際利率已見頂，美元對金價的影響即將從逆風轉為順風。

「實際利率對黃金構成逆風的最壞時期很可能已經過去，」BCA Research 首席大宗商品策略師 Roukaya Ibrahim 對 Kitco News 表示。「現在建議買入，基本上就是相信實際利率和美元不會再進一步上升。」

根據市場數據，黃金報每盎司 4,018 美元，上漲 1.06%；白銀收報 59.03 美元，上漲 2.61%，中國及其他央行繼續趁低吸納。10 年期美債殖利率接近 4.7%，為 18 個月高位，而美元指數已回落至約 99.9。

BCA 從中性立場轉為建議買入，並設定 3,900 美元止損，這對這家加拿大研究機構而言是一個顯著轉變。該機構認為，在多年來央行購買壓倒傳統驅動因素之後，黃金已重新回歸以宏觀資產為主導的交易邏輯。該機構認為，聯準會進一步轉鷹的風險甚微，因為期貨市場已將 9 月 16 日 FOMC 會議上加息 25 個基點的概率定價於約 68%。

央行需求構成底部支撐

官方部門的購買持續提供結構性支持。根據世界黃金協會的數據，各國央行在 2026 年第二季增持了 289 噸黃金儲備，而同期黃金 ETF 僅減持 45 噸——官方購買與週期性拋售的比例超過六比一。

Ibrahim 表示，黃金並不需要近期降息才能反彈，只需要市場確認實際殖利率的高峰已經過去。「機會成本的逆風將會緩解，並轉變為順風，」她說。「這不是因為美國經濟要崩潰，而是因為緊縮已經被充分定價。」

通膨對沖論述被誇大

BCA 對黃金主要作為通膨對沖工具的觀點提出異議，認為通膨只有在削弱市場對聯準會的信心並壓低實際殖利率時，才對金價有利。「黃金作為通膨對沖工具的能力被誇大了。決定黃金表現的是實際利率，而非通膨，」該報告指出。

即使出現由石油驅動的通膨衝擊，Ibrahim 預計實際利率的任何上升都將是暫時的。「如果我們確實看到價格飆升和通膨飆升，那麼注意力很可能會很快從通膨話題轉向增長話題，」她表示，這將限制聯準會的鷹派立場，並為黃金確立底部。

該機構還預計，隨著結構性壓力累積，美元將在長期內走弱，各國央行分散儲備、減少對美元的依賴以及持續的央行購買將提供持續支持。「美元將從黃金的逆風轉變為順風，」報告總結道。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。