波克夏海瑟威3970億美元現金儲備引發資金部署疑慮

波克夏海瑟威3970億美元的現金儲備，如今佔其總資產近三分之一，創下公司史上最高比例。

截至3月31日，波克夏海瑟威持有3974億美元現金及短期投資，幾乎是2022年底1286億美元水準的三倍，引發市場對該公司能否找到價格具吸引力的大規模投資標的的疑問。

「這筆現金儲備反映出具備我們規模與確定性門檻的機會稀缺，」波克夏海瑟威執行長葛雷格·阿貝爾在公司5月舉行的年度股東大會上表示。

該現金餘額已從一年前的3477億美元成長，即便總資產達到1.22兆美元，且長期股權投資從2023年的5363億美元增至6570億美元。波克夏的賣出步伐持續超越買入：該公司在2024年9月至10月間透過八筆交易系統性減持美國銀行，於5月5日賣出122萬股DaVita股票，並於2024年9月完全出清Liberty Media持倉。新增買入——包括從2024年底至2025年8月持續累積的Sirius XM，以及12月與2月加碼的西方石油——規模則相對有限。

該股的估值反映了這份不確定性。波克夏追蹤本益比為15倍，但預期本益比高達24倍，暗示未來獲利將面臨壓縮。分析師共識目標價為520.33美元，較7月2日收盤價507.78美元僅有不到3%的上漲空間，該收盤價接近該股52週區間455.19美元至516.85美元的頂部。由於貝塔值為0.617，該股在雙向市場中波動幅度均低於大盤——對防禦型投資者是一大優勢，但在反彈期間則形成拖累。

現金儲備對回報率的影響

現金部位對長期持有者構成了結構性挑戰。波克夏的股東權益報酬率為10.5%，資產報酬率為5.39%，但越多資金停放在收益率約4%至5%的現金等價物中，就越難維持這些回報水準。該公司不發放股息，內部持股比例僅0.261%，使得資金部署決策高度集中於最高層。

潛在交易來源

波克夏於6月以85億美元收購Taylor Morrison，該交易由阿貝爾宣布，顯示公司有意將資金投入住房領域——一個波克夏認為具有長期價值的產業。這筆交易是阿貝爾任內最大規模的收購，暗示這位新任執行長可能在高估值的產業中採取逆向投資策略。投資人將密切關注下一季的申報文件，以尋找投資組合變動的進一步線索。

3974億美元的現金儲備既是堡壘，也是問號。對於一家建立在複利效應之上的公司而言，將約三分之一的資產持有在現金等價物中，考驗著波克夏是否仍能創造出其傳奇地位的報酬率。預計於8月提交的下一份13-F申報文件，將揭示阿貝爾是否找到了巴菲特未能發現的機會。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。