巴郡Alphabet持股比重達9.4%　13F申報觀察期揭幕

巴郡目前持有約7,900萬股Alphabet股票，價值約282億美元，佔其股票投資組合9.41%。此前該公司在第二季增持2,450萬股，增幅達45%，首度將這家Google母公司推入集團前五大持股之列，並擠下雪佛龍。

該部位是於四個季度內建立。巴郡在2025年第三季之前並未持有任何Alphabet股票，當時時任執行長巴菲特（Warren Buffett）買進近1,800萬股、建立價值44億美元的持股。根據13F申報文件，該公司於2026年第一季再增持3,600萬股，第二季又加碼2,450萬股。如今規模更大的持股僅有蘋果（Apple）的22%、美國運通（American Express）的17%與可口可樂（Coca-Cola）的11%。

Dave Kovaleski在9月11日發表的《Motley Fool》分析中寫道：「Alphabet是網路搜尋領域的市場主導龍頭，也是頂尖的雲端運算個股之一。」他形容近期的拋售「已使Alphabet股價處於極低估值，本益比僅16倍」。

對巴郡的股東而言，這種集中持股是雙面刃。Alphabet股價過去一年報酬率約37%，但過去一個月下跌約7%，而這波回落正反映現已主導該公司現金流格局的同一項支出疑慮。Alphabet將全年資本支出指引由先前的1,800億至1,900億美元，上調至1,950億至2,050億美元，並公布第二季現金流出58億美元——這是該公司自上市以來首度出現自由現金流為負的季度。

財務長Anat Ashkenazi在財報電話會議上直接回應這項壓力。她表示：「我們預期自由現金流將持續承壓，原因在於我們對技術基礎設施的投資，這讓我們得以把握AI機會並繼續創造具吸引力的報酬。」

在這筆支出之下的營運表現堪稱強勁。第二季營收較去年同期成長24%至1,200億美元，營業利益攀升30%至約410億美元。這些數字與現金流之間的落差正是整場爭論的核心：Alphabet將獲利轉化為資料中心產能的速度，快於其將獲利轉化為自由現金流的速度。

亞馬遜（Amazon）年初也曾上演同樣的劇碼，並引來相同的市場反應，隨後在其最新財報顯示雲端營收改善後，股價應聲大漲。這項先例正是看多方的論據，主張應將Alphabet的資本支出週期視為時機問題，而非利潤率問題。

巴郡本身的資本配置也隨Alphabet的建置而轉變。執行長阿貝爾（Greg Abel）在6月底止的季度授權45.3億美元的巴郡庫藏股買回，高於3月的2.34億美元，結束長達21個月的暫停；該公司整體買回250億美元股票，同時賣出37億美元。自2018年7月中以來，該公司已花費逾820億美元買回近13%的流通在外股數。

對Alphabet的股東而言，這項訊號是：一位著眼於數十年投資期限、以價值為導向的買家，在股價回落7%期間持續加碼，而非在高點減碼。下一項考驗是11月中出爐的第三季13F申報，將顯示阿貝爾是否連續第三季加碼，或讓9.41%的持股比重維持不變。Alphabet第三季財報預計於10月下旬公布，屆時將揭示自由現金流是否已再度轉正。

本文僅供參考，不構成投資建議。