貝森特警告日圓貶至160恐引發強制平倉，推升美國借貸成本

美國財政部長貝森特（Scott Bessent）警告，日圓市場失序可能引發利差交易部位的強制平倉，推動美元突破160日圓，並威脅美國家庭與企業的借貸成本上升。

貝森特在8月27日致參議院銀行委員會資深民主黨議員伊莉莎白·華倫（Elizabeth Warren）的信中表示：「失序的日圓市場可能引發強制平倉，進而破壞全球市場穩定，最終推升美國家庭與企業的借貸成本。」

這封信於週五在X平台公開，證實財政部在7月下旬動用現有的匯率穩定基金（ESF）外幣資產買入日圓——這是美國自1998年以來首次出手支撐日圓的干預行動。日本在過去一個月內動用創紀錄的964億美元來支撐其貨幣。隨著市場對聯準會提前升息的預期升溫，美元兌日圓在週五紐約交易時段自干預以來首次突破160日圓。

日本是美國國債的最大外國持有者，日圓的穩定因此直接關係到美國公債殖利率。若失序波動迫使槓桿投資人平掉利差交易部位，隨之而來的拋售壓力可能推升殖利率，並提高美國整體經濟的融資成本。

1998年以來首次買入日圓干預

貝森特拒絕透露日圓買入的規模，僅表示財政部「依規範該基金的相關法律，將現有的匯率穩定基金外幣資產兌換為日圓」。他在信中寫道，ESF法規「明確授權財政部長在總統批准下，從事外匯交易以支持有序的匯率協議。」

「美國並未向日本提供任何信貸，」貝森特表示。「日本不欠財政部任何債務。因此，日本不存在無法償還一筆根本不存在之債務的風險。」

此次干預標誌著美國當局罕見地介入匯市——過去美國一向傾向讓市場自行決定美元價值。財政部上一次買入日圓是在1998年，當時美國在亞洲金融危機期間與日本聯手採取協同行動以支撐日圓。那次操作在日圓兌美元急貶後幫助穩定匯率，隨後數月日圓顯著回升。

利差交易的脆弱性

日圓兌美元在週五跌破160關卡——這是干預日以來首次——顯示政策制定者所面臨的挑戰。日圓已回吐7月下旬干預行動的部分漲幅，而美元的再度走強反映出市場日益預期聯準會將比先前預期更早升息。

華倫此前曾要求貝森特提供動用財政部ESF進行日圓操作的背後分析。鑑於日本是美國國債的最大外國持有者，財政部觀察人士將這項罕見舉措與防止美國公債殖利率上揚的擔憂聯繫起來。

風險在於，日圓失序貶值可能迫使槓桿投資人平掉利差交易部位——即借入低利率日圓，投資於其他地方收益率更高的資產。此類強制平倉可能在全球市場引發一連串拋售，推升美國公債殖利率，並提高美國家庭與企業的借貸成本。

日圓利差交易一直是全球市場交易最擁擠的策略之一，投資人借入日圓以購買從美國公債到新興市場債券等收益率更高的資產。日圓若急劇升值，將迫使這些投資人回購日圓以回補部位，可能引發各資產類別的廣泛去槓桿。股票市場可能首當其衝，因為槓桿基金將賣出股票部位以滿足保證金追繳，隨後企業信貸也將因風險溢價擴大而承壓。

如果日圓繼續跌破160關卡，財政部可能面臨再次干預的新壓力。如果日圓急劇走強，貝森特所警告的強制平倉則可能成真。無論哪種情境都對美國借貸成本構成風險，使財政部不得不在貨幣穩定與市場擾動之間走鋼索。

本文僅供參考，不構成投資建議。