不丹出售434枚比特幣套現2800萬美元 主權比特幣儲備持續縮減

不丹皇家政府於8月7日轉移了434.87枚比特幣，價值約2793萬美元，結束了其主權加密資產儲備長達一個月的流出暫停期。此次出售延續了一種模式，使這個全球最不可能持有比特幣的主權國家之一，成為最持續的賣方之一。

根據鏈上分析，這筆轉帳是透過場外交易（OTC）管道進行，而非直接倒貨至交易所。場外交易允許大型持有者在不會大幅衝擊現貨價格的情況下轉移大量部位。不丹的主權投資機構Druk Holding and Investments（DHI）過去通常以500萬至1000萬美元的規模分批出售，因此此次2793萬美元的轉帳規模明顯超出其慣常區間。

不丹的持倉已從2024年10月約13,000枚比特幣（當時價值超過10億美元）降至目前約3,000至4,000枚比特幣。僅2026年一年的累計流出量估計就在2億至2.4億美元之間，對於一個GDP約為30億美元的國家而言，這是一筆可觀的金額。

市場普遍認為，出售所得資金用於資助格勒普智慧城市（Gelephu Mindfulness City）——這座位於不丹南部邊境附近的經濟特區，旨在吸引外國投資，並使經濟多元化、減少對水電和旅遊業的依賴。然而，據報導，利用不丹低成本水電資源的比特幣挖礦業務已放緩或停止，這意味著DHI正在管理一項日益減少的資產，且缺乏生產管線來抵消儲備的持續消耗。

由預算驅動的變現計畫

這些出售並非投機性操作，並未集中在比特幣價格高點附近，也未對短期波動做出反應。其模式更像是受預算驅動的變現計畫，出售時機取決於項目融資需求，而非市場狀況。

比特幣價格對不丹的轉帳未出現明顯反應，主要歸因於場外交易管道。這種有紀律、機構級別的變現操作導向造市商，有助於控制市場影響，即使2026年累計2億至2.4億美元的流出代表著持續的供給側消耗。

另一種主權國家模式

薩爾瓦多以截然相反的方向著稱，它買入比特幣納入國家儲備。而不丹的經驗——以低成本開採並策略性出售以資助發展——提供了另一種可供借鏡的模式，可能對那些將加密資產視為過渡性資產而非永久儲備的資源豐富國家具有吸引力。

對於監控主權錢包活動的交易者而言，不丹持續的減持為比特幣市場增加了供給側壓力。該王國剩餘的3,000至4,000枚比特幣代表著潛在的供給過剩，可能隨著發展融資需求的持續，繼續流入場外交易櫃台。這一模式也引發了疑問：其他持有比特幣的國家主權儲備是否會跟進類似的變現路徑，尤其是在格勒普智慧城市項目推進、融資需求不斷增加的情況下。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。