大型食品股跌至20年低點 四大巨頭市值腰斬

美國最大的食品公司嘗試了降價、加大行銷力度以及在傳統品牌中添加蛋白質——但這些都未能阻止頹勢。

通用磨坊、卡夫亨氏、康尼格拉和金寶湯目前與標普500指數的估值折價幅度達到20年來最大，原因是消費者正在放棄超加工主食，轉向更新鮮的替代品和自有品牌。

「這些業務正在萎縮，而且它們不知道該如何阻止這種趨勢，」法國巴黎銀行分析師Max Gumport表示。

康尼格拉上週將股息砍半，並預測獲利跌幅將高於預期。通用磨坊2026財年有機銷售額下降2%，並預測下一財年營收將持平至下滑。卡夫亨氏和金寶湯也面臨類似壓力。這四家公司目前的預期本益比在9.8倍至12倍之間——較整體大盤折價近60%——而過去十年間，即使標普500指數漲了逾兩倍，這些股票各自的市值仍蒸發了50%至70%。

隨著伊朗衝突推動布蘭特原油突破每桶90美元，並推高肥料、包裝和運輸成本，該行業面臨新一輪利潤壓縮。與2021年不同的是，當時刺激支票賦予了消費者購買力，而現在包括沃爾瑪和好市多在內的零售商——其自有品牌分別占單位銷售額的31%和34%——預計將抵制漲價，這使得食品製造商不得不在銷量萎縮和利潤縮水之間做出選擇。

GLP-1減肥藥與K型分化擠壓

超過十分之一的美國成年人現在正在服用GLP-1減肥藥，加速了遠離高熱量超加工食品的趨勢。富裕消費者在升級至更新鮮、更小眾的品牌，而低收入家庭則降級至自有品牌。甚至美國人口增長——該行業幾十年來一直依賴的順風因素——也因移民執法收緊而放緩。Gumport表示：「這個群體歷史上一直擁有的優勢，如今已不復存在。」

漫漫復甦路

解決方案既緩慢又昂貴。Gumport表示，通用磨坊旗下Blue Buffalo品牌（2018年收購）的新鮮冷藏狗糧，顯示出有效的創新方向。而在老品牌中添加蛋白質這類噱頭則難以奏效。更大的交易——包括味好美今年稍早宣布與聯合利華食品業務的合併——可以迫使企業聚焦或擴大規模。但伯恩斯坦分析師Alexia Howard指出，大多數公司背負著沉重的債務，且派息率過高難以持續。康尼格拉的股息削減正是這種壓力的體現。

Howard表示：「這一切使得大型食品企業要重新贏得美國消費者的青睞，還有一條漫漫長路要走。而要重新獲得投資者的信任，更是遙遙無期。」

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。