BIS研究：穩定幣在130個經濟體中繞過資本管制

美元支持的穩定幣正在創造一個資本管制無法觸及的平行金融通道，國際清算銀行(BIS)在一項針對超過130個經濟體的研究中得出了這一結論。

國際清算銀行發現，美元支持的穩定幣基本上不受資本管制和外匯限制的影響，創造了一種傳統銀行監管難以觸及的「數位美元化」新形態。

BIS研究人員在7月21日發表的一份工作論文中寫道：「穩定幣部分在監管範圍之外流通。」該研究分析了超過130個經濟體的外幣存款和與美元掛鉤的穩定幣流入情況。

研究發現，與傳統銀行存款不同，穩定幣的流動對資本管制或其他外匯限制幾乎沒有反應。外幣存款和穩定幣流入在宏觀經濟壓力時期都趨於增加，但只有前者可以通過現有的監管工具加以控制。DefiLlama數據顯示，穩定幣市場已成長至約3097億美元，高於一年前的大約2600億美元。

這些發現表明，隨著穩定幣被更廣泛地使用，政策制定者可能需要新的工具來管理金融穩定，而為傳統銀行業設計的監管措施在代幣化金融體系中被證明效果較差。BIS表示，外幣存款較高的國家已經面臨通膨升溫的更大風險。

新興市場採用加速

BIS的這項研究結果出爐之際，正值穩定幣在新興經濟體中的使用迅速擴張。在奈及利亞，國際貨幣基金組織發現，由於通膨和貨幣貶值推升需求，家庭和小型企業正在使用與美元掛鉤的穩定幣進行跨境支付、匯款以及獲取美元計價資產。截至2025年6月的一年中，撒哈拉以南非洲地區收到的鏈上價值超過2050億美元，其中穩定幣占交易量的43%。

在拉丁美洲，Bitso Business報告稱，2026年上半年穩定幣支付量年增率達81%。2025年，Circle的USDC和Tether的USDT占該地區所有加密貨幣購買量的40%，首次超越比特幣。

監管框架逐步成形

主要經濟體正在加快對穩定幣的監管。美國透過《GENIUS法案》建立了聯邦與州雙重監管體系。歐盟的《加密資產市場監管法規》設定了區域准入門檻，並將非歐元穩定幣的每日交易量上限設為2億歐元（約2.309億美元）。香港的《穩定幣條例》已於8月1日生效，引入了高門檻的發牌制度。

美國和英國也在7月發布了10點路線圖，以協調代幣化資產和跨境穩定幣活動的監管，表明兩國政府都預期基於區塊鏈的金融將成為主流資本市場中更大的一部分。

對貨幣主權的影響

美元穩定幣合計佔據超過80%的市值和交易量，其崛起正在鞏固美元作為全球儲備和結算貨幣的地位。在一些高通膨國家，家庭將美元穩定幣作為價值儲存手段，削弱了當地貨幣的角色，並造成「數位美元化」的風險，對貨幣主權構成挑戰。

BIS研究發現，幾乎沒有證據顯示存款美元化會削弱貨幣政策的傳導效果，但研究人員警告稱，穩定幣仍可能透過允許家庭和企業在銀行體系之外轉入美元，從而削弱貨幣主權。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。