比特幣與黃金避險地位不再，與美股相關性突破0.50

比特幣與標普500指數的相關性已與黃金一同收斂至0.50以上，促使一位知名經濟學家宣布這兩種資產均已失去避險功能。

根據經濟學家Robin Brooks發布的數據，比特幣與標普500指數的相關性在2025年底至2026年初攀升至0.55，而黃金與股票的相關性在近幾個月飆升至0.50以上。過去黃金與股票的相關性長期維持在接近零的水準，而比特幣的相關性係數傳統上始終低於0.15。

「黃金現在交易起來像一個高貝塔資產，避險資產？再也談不上了，」知名經濟學家Brooks在X平台發文表示。他指出，貴金屬如今在風險規避時期與股票一同下跌，並形容這種行為與真正的避險資產應有的功能恰恰相反。

Brooks表示，此一轉變源自黃金投資者基礎的永久性擴大，而非機構買盤或美元被拋棄所致。過去一年金價的大幅飆升從機制上膨脹了央行資產負債表，而2025年下半年「貨幣貶值交易」的廣泛宣傳，則吸引了一波散戶投資者湧入市場。Brooks認為，這些新買家從根本上比傳統實金持有者更加膽怯且更具順週期性。

這種相關性收斂對投資組合構建具有重要影響。若此一高相關性持續，那些將比特幣與黃金同時配置為投資組合避險工具的風險平價和宏觀對沖基金，可能面臨多元化效益減弱的情況。Brooks表示，他最初認為隨著市場修正將散戶「觀光客」清洗出場，這種高股票相關性會逐漸消退，但他現在確信黃金的市場機制已發生結構性改變。

散戶資金流入效應

貨幣貶值交易論述——即法定貨幣貶值將推動硬資產需求的觀點——在2025年下半年獲得了廣泛認同，吸引一波散戶資金湧入黃金。Brooks的數據顯示，這些新進參與者的交易行為比過去支撐黃金需求的機構和主權買家更具順週期性。結果是：如今黃金表現得更像一種風險資產，而非避險工具——當股票下跌時它同樣下跌，無法提供傳統避險資產所具備的負相關性。

比特幣的相關性走勢遵循了相似的路徑，但原因不盡相同。在2025年底至2026年初期間，其與標普500指數的相關性攀升至0.55，反映了比特幣與主流金融市場日益加深的融合，包括現貨ETF的推出以及機構參與的增加。與擁有數百年避險聲譽的黃金不同，比特幣與股票的相關性對機構配置者而言一直是已知風險——儘管當前相關性讀數的幅度前所未有。

關注焦點

Brooks表示，這種高相關性能否在2026年剩餘時間內持續，將是下一個可供驗證的關鍵里程碑。監測各大大宗商品與加密資產交易平台的資金流向，將有助於判斷此一結構性轉變是否為永久性的。如果黃金和比特幣在下一輪風險規避事件中繼續與股票同步波動，那麼兩者的避險資產論述將面臨進一步侵蝕。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。