比特幣觸及63,500美元生產成本，礦工損益兩平

比特幣週一UTC時間04:30左右在63,500美元附近易手，分析師Charles Edwards指出，這個價格水準與網路平均生產成本相符，使礦工處於損益兩平狀態。

「礦工現在平均來說只是勉強達到損益兩平，」Capriole Investments創辦人Charles Edwards在X平台上的貼文中表示。他補充道，從歷史上看，最佳的長期機會通常介於當前區域與網路電費成本之間，他將後者定在50,000美元。

這項損益兩平的判斷出爐之際，市場經歷了一段嚴峻時期。比特幣於上週五跌至2026年低點59,100美元，當時在短短24小時內，加密貨幣市場有超過35.1萬名交易者遭到清算，根據Coinglass數據，所有資產的總清算金額超過16億美元。此次下跌使比特幣今年以來的跌幅擴大至約30%，並一度將其市值推低至1.2兆美元以下，這是自2024年10月以來從未見過的水準。美國現貨比特幣ETF在5月底至6月初的10至11個交易日內，估計流出28億至35億美元，其中單週就錄得約34億美元的贖回——這是自2024年初這些基金推出以來最大的單週資金外流。

對礦工而言，價格處於生產成本水準是一場營運危機。挖礦獲利能力已跌至14個月低點，數種礦機正逼近關機價格——即維持機器運轉的成本超過其開採所得比特幣價值的臨界點。2024年的減半事件將區塊獎勵削減至每個區塊3.125枚比特幣，而網路難度持續攀升，從兩方面擠壓了利潤空間。Edwards認為，過去五年來，電費成本尤其充當了比特幣交易價格的堅實底部，他將此觀察與中本聰（Satoshi Nakamoto）的原始理論——價格趨向生產成本——聯繫起來。

推動拋售的三股力量

宏觀背景加劇了礦業壓力。美國5月新增就業17.2萬人，遠超預期的8.5萬人，且4月數據上修6.4萬人。強勁的就業數據重新定價了利率預期——CME FedWatch數據顯示，到12月利率上升的機率為42.7%。消費者物價指數（CPI）數據將於本週公佈，隨後Kevin Warsh將於6月16日至17日主持其首次聯邦公開市場委員會（FOMC）會議。

另一個資金真空正在將流動性從加密貨幣抽走，轉向人工智慧領域。Google本週籌集了840億美元。Meta正計劃再發行數百億美元的股票以資助AI。SpaceX於6月12日以每股135美元的價格在那斯達克上市（代碼SPCX），其750億美元的首次公開募股（IPO）是當前拋售中被引用最多的單一原因——基金正在清算風險資產以騰出資金配置。

Strategy四年來首次出售比特幣，進一步動搖了市場最可靠的機構錨點。根據其最新揭露，該公司在出售了數量不詳的比特幣後，次日又向其持倉增加了1,550枚比特幣。「永不賣出」的論點從未具有合約約束力，但其行為一致性一直對價格構成支撐。

歷史模式與未來路徑

在先前的週期中，比特幣曾跌至生產成本以下，然後逐漸回升至該水準，獎勵在底部附近進場的買家。在2019年和2022年的熊市中，這一模式得到了驗證——礦工投降標誌著底部，隨後迎來持續復甦。這一模式是否會重演，取決於挖礦數學之外的多項變數，包括美國利率的走向、ETF資金流動的速度，以及AI資本輪動情況。

黃金目前自2023年10月以來首次跌破其200日移動平均線，這可能引發資金輪動至比特幣。AI交易的降溫也可能為資金輪迴加密貨幣創造條件。但隨著AI資金真空預計還將持續數週，且利率決策懸而未決，短期路徑仍充滿不確定性。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。