比特幣挖礦難度料創17年來首次年度下滑，礦工虧損加劇

比特幣挖礦難度正邁向該資產17年歷史中首次出現的日曆年度下滑，這一里程碑在歷史上曾與重大價格底部同時出現。

根據分析師PlanB公布的數據，比特幣年度挖礦難度預計將從2025年底的148.3兆淨下降至126.2兆。依據onchainmind的估算，目前挖礦一枚比特幣的平均成本為76,100美元，而該資產的交易價格則約在65,000美元附近。

「整個行業正穩步邁向比特幣史上首次年度難度通縮，」PlanB表示。該網路在12月31日前預計還將進行五次自動調整，因此年度下滑尚未完全確定。

比特幣今年以來已下跌26%，行業營收則腰斬。網路總算力較歷史高點下滑近20%，原因是在夏季高溫期間，德州礦工為避免暴漲的電費而關閉ASIC礦機。今年2月的超級風暴Fern進一步加劇了壓力。

網路的演算法已透過自動降低難度來因應，為仍能取得廉價電力的營運商降低競爭壓力。Puell Multiple——一項比較礦工營收與其365日移動均線的指標——已跌至第17百分位，該區間在歷史上標誌著礦工投降的最終階段，並曾預示重大的價格復甦。

讓挖礦利潤崩盤的76,000美元數學題

設備下線的原因很直接：挖礦即虧損。由於比特幣價格較年初下跌超過四分之一，且營收腰斬，營運舊世代ASIC礦機的業者在當前價格下已無法覆蓋電費成本。每枚比特幣76,100美元的損益兩平點比現貨價格高出逾11,000美元。

如果比特幣價格回升，且停機的礦機重新上線，難度仍有可能在年底收在2025年水準之上。但當前的趨勢已經證明，網路的自動調整機制能夠保護挖礦利潤——這是比特幣設計中獨有的功能。

挖礦股因AI需求上漲，而非比特幣

行業格局的變化讓傳統論述變得更加複雜。Riot Platforms和Marathon Digital等上市礦業公司今年股價上漲，並非因為比特幣價格，而是因為人工智慧公司向其數據中心租用算力的需求。這種分化顯示，礦商財務穩定性如今取決於提供給AI巨頭的伺服器處理能力，其重要性不亞於加密貨幣價格。

對投資人而言，難度下降加上礦工投降的組合，在歷史上一直是可靠的價格底部形成信號。鏈上數據支持這一觀點：當無效率的營運商退出且網路完成調整後，剩餘礦工的獲利空間較為健康，從而減少為支應開支而賣出新鑄幣的需求。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。