比特幣ETF流出89億美元，私募信貸贖回達156億美元

規模達兩兆美元的私募信貸市場在第二季面臨156億美元的贖回請求，創下歷史紀錄，遠超同期比特幣ETF的89億美元資金流出，顯示機構投資組合正經歷廣泛的避險轉向。

根據CoinShares與世界黃金協會的數據，比特幣六月下跌11.7%，連續第四個月下滑，投資者從現貨比特幣ETF撤資89億美元。資金外流伴隨比特幣在六月末跌至21個月低點約58,000美元，年初至今的淨流出擴大至28億美元。大致在同一時期，根據另類投資管理協會的數據，規模兩兆美元的私募信貸市場贖回請求在第二季飆升至156億美元，創下該資產類別的歷史紀錄。

「這兩個市場同時承受壓力，顯示這是一場由流動性驅動的重新定價，而非加密貨幣特有的事件，」CoinShares研究主管James Butterfill表示。「當機構投資者需要籌集現金時，他們賣的是能賣的資產，而不是想賣的資產。比特幣ETF具有流動性；私募信貸基金則不然。贖回排隊情況說明了真正的壓力正在哪裡積聚。」

Butterfill指出，比特幣ETF的資金流出約佔這些產品管理資產規模的8%，與2018年周期低點所見的跌幅強度相當。在最近一波跌勢中，每日淨流出峰值達7.33億美元，該門檻在去年僅被超越過幾次。按比例計算，私募信貸的贖回浪潮更為嚴峻：第二季156億美元的請求約佔兩兆美元市場的0.8%，但基金管理人面臨著季度贖回窗口與其所持有的非流動性貸款之間的結構性錯配。

流動性鏈

這兩個市場處理壓力的方式存在差異，這對比特幣的短期前景至關重要。私募信貸基金通常設有季度贖回窗口，並可暫停贖回，如同幾家基金在2023年地區銀行危機期間所做的那樣。當這些窗口開啟且請求超過可用流動性時，基金管理人會出售流動性資產（包括交易所交易產品）以滿足贖回。比特幣ETF可在公開交易所進行日內交易，是此類情境中最先被出售的資產之一。

根據CoinGecko數據，截至7月9日UTC時間14:00，比特幣交易價格約為62,000美元，過去一週上漲4%，但仍較2025年10月創下的歷史高點126,173美元低51%。加密貨幣恐懼與貪婪指數仍處於「極度恐懼」區域，約在15附近，且50日移動均線已跌破200日移動均線，形成死亡交叉型態，歷史上前述模式通常預示著長期的盤整期。

接下來會發生什麼

私募信貸贖回數據帶來了更廣泛的加密貨幣市場尚未完全定價的風險。如果第三季贖回請求仍居高不下，基金管理人可能需要進一步減持ETF持倉，為本已脆弱的市場增添賣壓。聯準會在主席Kevin Warsh領導下的鷹派立場，加上美伊緊張局勢導致的通膨升溫，提高了持有比特幣等無收益資產的機會成本。

從正面來看，亞洲為基地的比特幣ETF資金流入仍是一個抗衡力量。該地區在2026年上半年淨流入120億美元，創下史上最強的上半年表現，由中國和印度基金領軍。印度在六月逆轉全球趨勢，吸引資金流入，當地投資者將價格下跌視為進場時機。然而，亞洲在六月流出23億美元——該地區有史以來最糟的月份——顯示拋售正在擴大。

比特幣下一個主要支撐位在58,000美元（六月低點），阻力位在70,000美元，此價位在二月大部分時間內守住後才跌破。根據Glassnode數據，若跌破58,000美元，可能引發短期持有者的強制拋售，這些持有者在約83,800美元附近累積部位，這也是當前ETF買家的平均成本基礎。

本文僅供參考，不構成投資建議。