比特幣守穩 6.3 萬美元，日圓崩跌恐引發利差交易平倉潮

比特幣在 8 月 18 日於 6.3 萬美元附近交投，日圓兌美元匯率則朝 160 關卡滑落，在 880 億美元干預措施的效應消退後，重新點燃市場對利差交易平倉的擔憂。

摩根大通資產管理全球策略師 David Lebovitz 在接受電視訪問時表示：「日本經濟數十年來首度出現名目成長，然而，成長伴隨而來的是通膨，而通膨壓垮了日圓。」

日圓在 8 月 11 日觸及 1 美元兌 159.39 日圓，逼近先前觸發各國聯手干預的 160 關卡。在日圓於 7 月底跌至接近 164 的 40 年低點後，日本與美國動支了 880 億美元支撐日圓匯價。但這波紓緩僅持續了兩週。市場目前已將日本央行（BOJ）在 10 月前再度升息納入定價，這將是日本 12 個月內第三度升息，屆時政策利率將為 1%，而美國則為 3.50% 至 3.75%。

2024 年 7 月上一次的利差交易平倉，曾令比特幣在一週內暴跌約 25% 至接近 4.9 萬美元，並引發日本股市自 1987 年以來最嚴重的單日崩跌。如今日圓已回到干預水準，日本最大型保險公司則承受 960 億美元的債券虧損，交易員正為歷史重演做好布局。

日圓貶值抹去干預漲幅

自紓緩措施效應消退以來，日圓貶值勢頭一發不可收拾。日圓目前回到接近 1 美元兌 159.5 日圓的水準，已回吐 7 月底干預以來的近半漲幅。美國財政部長 Scott Bessent 曾表示，真正的解決之道在於日本提高利率，而選民也朝同一方向施壓——根據分析機構 Bull Theory 的數據，71% 的日本民眾不滿首相高市早苗（Sanae Takaichi）處理生活成本問題的表現。

升息壓力已開始在國內造成陣痛。日本利率目前處於 1995 年以來的最高水準，該國最大型保險公司正承受 960 億美元的債券虧損。每一次額外的升息都讓廉價日圓不再那麼廉價，進而收緊數十年來支撐全球風險資產的條件。

比特幣橫盤整理，黃金強勢上攻

比特幣在此期間表現明顯疲軟。該資產在 8 月中維持於 6.3 萬至 6.4 萬美元區間震盪，與一週前相比幾乎沒有變化。與此同時，黃金突破每盎司 4,400 美元的歷史新高，顯示避險資金正湧向傳統避險資產，而非加密貨幣。

國際清算銀行（BIS）曾在報告中記載 2024 年 7 月的市場震撼，說明日本央行意外升息如何在全球市場引發連鎖效應。比特幣一週內下跌約 25% 至接近 4.9 萬美元，日經指數則遭遇 1987 年以來最嚴重的單日跌幅。

利差交易之所以仍能延續，是因為利率差距依然懸殊。美國利率介於 3.50% 至 3.75%，日本則為 1%。但隨著日圓回到干預水準，且市場已將日本央行 10 月升息納入定價，重演 2024 年平倉潮的條件正在逐步成形。

對比特幣而言，風險是不對稱的。一旦日圓爆發震盪，流動性收緊將可能引發加密資產全面性的風險趨避拋售。6 萬美元關卡為最近的主要支撐，若利差交易出現平倉，下一道防線在 5.5 萬美元。

本文僅供參考，不構成投資建議。