比特幣落後全球流動性表現 M2達135兆美元新高 BTC仍較10月高點跌48%

根據分析機構 Alphractal 的數據，比特幣較2025年10月高點下跌48%，與此同時全球M2貨幣供給量創下接近135兆美元的歷史新高，這是本週期該資產與全球流動性之間最顯著的背離。

Alphractal 在一份報告中指出：「自2025年初以來，比特幣與M2走勢急劇分化：M2持續創下新高，標普500指數也回升至接近歷史高點，但BTC卻持續受壓縮。」標普500指數緊跟流動性擴張步伐，目前交投接近其自身歷史高點。

該機構提出了兩種解讀。收斂觀點認為，一項資產若如此大幅落後於流動性，歷史上往往會透過價格上漲來收斂差距。而結構性觀點則認為，比特幣與流動性之間的關聯並非機械性——2018年和2022年的過往背離均在6至18個月內獲得解決，且隨著持幣結構的轉變，兩者相關性可能減弱。

Alphractal 表示：「哪種解讀成立，取決於當前的背離究竟是暫時性錯位，還是比特幣相關性機制發生了結構性轉變。」截至UTC時間14:00，根據CoinGecko數據，比特幣報64,126美元，日內下跌0.9%。

鯨魚持續增持 機構資金卻趨冷

儘管價格受壓，大型持有者仍在加倉。根據Santiment數據，持有1,000枚或以上比特幣的地址目前掌控約717萬枚BTC，創下自3月14日以來新高。自2月以來，交易所儲備減少約8萬枚BTC，資金正轉入冷儲存，而具有長期持有歷史的錢包在6月上半月吸收了約12.5萬枚BTC。

然而，這波增持與機構資金流向形成對比。由於聯準會轉向鷹派，週三現貨比特幣ETF淨流出8,200萬美元，以太幣基金則流出2,900萬美元。主席沃許（Kevin Warsh）的首次會議預測政策利率將在2026年底達到3.8%，高於3月預測的3.4%。根據CME FedWatch數據，市場目前認為最快在10月升息的機率接近60%。

200週均線提供113%的歷史回報

過去兩週，比特幣曾兩度短暫跌破200週移動平均線——從歷史上看，這一直是強勁的進場點。根據Kraken交易所數據，在該水準進場的買家在隨後一年內的中位回報率為113%，兩年內達313%。平均回本時間僅需兩天，而隨後一年的中位最大回撤幅度僅為9%。

Kraken研究主管J.D. Perfumo表示：「過往表現不保證未來結果。但歷史數據清楚表明：在這些價位，比特幣往往能帶來巨大價值。」

然而，選擇權市場顯示短期趨於謹慎。據Laevitas數據，到期日為6月21日的6.2萬美元行權價比特幣賣權選擇權出現鯨魚級別的大量買盤，共成交1,750口合約，買方支付權利金超過60萬美元。

比特幣面臨的核心問題在於：流動性背離最終是否會像歷史所示，透過價格上漲來化解？還是這標誌著比特幣與多年來支撐風險資產的宏觀背景之間，出現了結構性脫鉤？

本文僅供參考，不構成投資建議。