比特幣逼近 6.2 萬美元，鏈上數據閃現教科書級觸底訊號

上一次在 2022 年底熊市末端觸發的比特幣移動平均線衍生指標，如今再度亮起訊號，與此同時價格走勢重返先前週期底部所在的反轉區間。

CoinGlass 數據顯示，週四比特幣上漲 1.2% 至 61,465 美元。原因在於美國就業報告遜於預期，重新點燃市場對聯準會降息的期待，並引發加密貨幣衍生品交易所共計 4.5 億美元的空頭清算。

Tiger Research 在研究報告中指出：「市場很可能正處於熊市週期的最終階段。」與此同時，CoinMarketCap 的恐懼與貪婪指數也從「極度恐懼」回升至「恐懼」水準。

美國勞工統計局數據顯示，6 月新增就業 57,000 人，僅約市場共識值 113,000 人的一半，而 4 月與 5 月的非農就業數據也合計下修 74,000 人。勞動參與率從 61.8% 降至 61.5%。就業數據不如預期，促使交易員調降對聯準會進一步升息的押注，並重新回流風險資產。此前一天，聯準會主席 Kevin Warsh 才表示通膨風險已有所緩解。即使在價格上漲之際，現貨比特幣 ETF 週三仍錄得 2.94 億美元的淨流出，延續 6 月創紀錄的 45 億美元撤離態勢。

這波反彈能否延續至 70,000 美元，現在取決於 ETF 資金是否回流，以及鏈上觸底訊號是否可靠。若未能守住 60,000 美元，則可能下探至 CryptoQuant 所稱的關鍵鏈上估值底部——約 53,000 美元的已實現價格。

鏈上訊號指向週期末段的洗盤

量化帳號 Frank 的分析指出，200 週簡單移動平均線的第九分位數已再度閃現訊號。該指標曾在 2022 年熊市最低點以及 2020 年 3 月新冠疫情崩盤時標示出反轉點。短期持有者花費產出利潤比率（STH-SOPR）已轉為正值，意味著持有比特幣不超過六個月的錢包，正在小幅反彈中實現獲利——分析師稱此為「牛市特徵」。

CryptoQuant 則提出較為謹慎的看法，指出 STH-SOPR 尚未達到先前局部底部區域所見的約 0.93 深度投降區。貢獻者 Trader Germini 寫道：「市場確實已降溫，但尚未出現強烈的短期持有者投降訊號。」

衍生品市場也透露類似的耗盡跡象。CME 期貨未平倉量處於 32 個月來低點。而六個月期選擇權偏斜——衡量交易員為防範下跌所支付的溢價——已飆升至歷史第四高水準。ARP Digital 合夥人 Yusuf Fakhro 表示，唯一可比的時期是 2022 年 6 月與 11 月，當時皆接近重大週期底部。

鯨魚存款與宏觀風險為前景蒙上陰影

CryptoQuant 指出交易所出現新的警示訊號：每日比特幣流入量飆升至 50,000 枚以上，平均存款規模從 1 枚比特幣翻倍至 2 枚比特幣——這是鯨魚驅動而非散戶所造成的模式。歷史數據顯示，類似存款激增往往先於劇烈波動出現，包括 6 月比特幣跌至 58,000 美元的行情。

地緣政治風險再度升溫，為市場增添了新的變數。一艘滿載液化天然氣的運輸船在荷姆茲海峽附近遭襲，布蘭特原油上漲 0.6% 至約每桶 72.45 美元，考驗 6 月底達成的和平協議。與伊朗衝突相關的能源衝擊，在今年稍早 truce 協議緩和緊張局勢之前，曾引發加密貨幣市場拋售。

比特幣目前較 2025 年 10 月創下的 126,080 美元歷史高點下跌了 51%，過去一年跌幅達到 44%。從 6 月底約 58,000 美元低點反彈的幅度雖然劇烈，但範圍狹窄——主要由空頭回補與宏觀情緒緩和所支撐，而非來自新的機構需求。這波反彈究竟會形成底部，還是僅為熊市中的反彈，將取決於 2022 年曾經奏效的鏈上訊號，如今能否再次應驗。

本文僅供參考，不構成投資建議。