比特幣漲勢可能釋放 Riot 抵押予 Coinbase 貸款之 1,547 枚比特幣

比特幣漲至接近 78,000 美元，可能釋放 Riot Platforms 抵押品中約 1,159 至 1,547 枚比特幣，實際數量取決於 Coinbase 採用的貸款排程。

此項計算源自 Riot 於 4 月與 Coinbase 簽訂、並已提交美國證券交易委員會（SEC）的信貸協議。該協議在三組排程中設定了介於 40% 至 50% 之間的貸款價值比釋放門檻。

Riot 以 3,977 枚比特幣作為 2 億美元 Coinbase 貸款的抵押品進入 2026 年。2 月的拋售迫使公司額外將 1,825 枚比特幣存入抵押帳戶，使餘額增至 5,802 枚。最新揭露的餘額為 5,821 枚，以每枚 78,000 美元計算，價值約 4.54 億美元——推估貸款價值比為 44.1%。

釋放機制之所以重要，是因為 Riot 在季度末報告其金庫總計持有 11,380 枚比特幣，其中 5,559 枚存放於貸款方管控帳戶之外。若抵押品獲釋放，該不受限資金池將擴大約 21% 至 28%，在推進 191 MW AI 資料中心建設之際，為礦商提供更大的財務彈性。

三組排程設定不同釋放基準

在標準排程下，Riot 推估的 44.1% 貸款價值比低於 50% 的釋放線。釋放後，該融資設施將恢復至 60% 的重設水準，需要價值 3.333 億美元的抵押品——以每枚 78,000 美元計算，約為 4,274 枚比特幣。5,821 枚與 4,274 枚之間的差額約為 1,547 枚比特幣，價值 1.207 億美元。

第一次去槓桿排程較為嚴格。其釋放線為 45%，重設水準為 55%。在此比率下支撐 2 億美元貸款，需要約 4,662 枚比特幣，高於重設金額的部分約為 1,159 枚比特幣，價值 9,040 萬美元。

第二次去槓桿排程要求貸款價值比達到 40%。Riot 推估的 44.1% 並未達標。比特幣需交易於接近 85,896 美元，該比率才能觸及此門檻。

僅價格達標並不足以完成釋放。協議要求連續兩日低於相關貸款價值比門檻、提交正式書面請求，且不存在任何現行阻礙事件。比特幣僅在本次漲勢中才突破第一次去槓桿排程的價格線，因此單一交易日接近 78,000 美元並無法單獨滿足時間條件。

MARA 凸顯比特幣抵押礦商債務的規模

MARA 於 8 月 4 日在 Coinbase 與 Two Prime 兩項融資設施中質押了 18,750 枚比特幣，提供 6 億美元的新增借款，並將現有的 1.5 億美元 Coinbase 餘額納入該方案，使相關融資設施總額達到 7.5 億美元。以 78,000 美元計算，同樣的 18,750 枚比特幣價值約 14.6 億美元，為債務周圍增加約 2.625 億美元的市場價值。

Riot 質押的比特幣自其 6 月 30 日的參考價 58,527 美元至 78,000 美元參考價之間，市場價值增加了約 1.134 億美元。加上 MARA 的 2.625 億美元，本輪漲勢已為兩家礦商質押的比特幣合計增加約 3.76 億美元。

額外的空間具有實際價值，因為 Riot 如今對其資產負債表有更多需求。其第二季業績包含 1.137 億美元的挖礦收入及 2,320 萬美元的資料中心收入。8 月，Riot 簽署了一份為期 20 年的租約，為一家 AI 租戶建造 191 MW 的設施，隨後又揭露了一項最高 5.73 億美元、用於設備及專案成本的獨立融資安排。

這使得比特幣抵押的礦商債務具有順週期性。當比特幣價格下跌，而資產與挖礦經濟效益走弱時，Riot 的貸款消耗了其金庫中更多的資產。如今漲勢讓同一筆債務得以建立在更少的幣數之上，在抵押品價值更強時為公司提供更大的財務空間。

就比特幣供應而言，此結果出現在任何出售行為之前。礦商可以在超過 1,000 枚比特幣於可用帳戶與貸款方管控帳戶之間移轉的同時，報告相同的金庫總量。這種移轉可以減少在其他地方籌集現金的需求，或讓更多比特幣可用於其他用途。

本文僅供資訊參考之用，不構成投資建議。