比特幣跌破 7.8 萬美元，30 年期美債收益率突破 5% 關口

5 月 17 日，比特幣跌破 78,000 美元，盤中觸及 77,711 美元的低點。與此同時，30 年期美國國債收益率攀升至 5.1% 以上，這一水平在歷史上常會引發金融市場的廣泛去風險化。此次波動延續了為期兩天的回調，使該資產較 5 月 15 日 81,000 美元以上的開盤價下跌了 3.9%，令關鍵技術支撐區承壓。

此次拋售與長期政府債務成本的急劇上升步調一致，而債務成本上升會擠壓投機性資產。K33 Research 的數據顯示，「比特幣與納斯達克期貨的 30 天相關性保持在 0.7 以上」，證實了該資產對宏觀經濟壓力的敏感性。作為一種無息資產，比特幣直接與目前向投資者支付超過 5% 回報的國債體系競爭，增加了持有比特幣的機會成本。

宏觀壓力是多方面的。5 月 17 日，美國 30 年期國債收益率達到 5.131%，為 2025 年 5 月以來的最高水平，而 10 年期收益率為 4.599%。能源成本的飆升進一步加劇了這一局面，WTI 原油在 5 月 15 日結算於 105.42 美元。這一動態呼應了 2023 年 10 月的市場狀況，當時收益率水平短暫突破 5% 曾引發加密貨幣和股票市場的劇烈下跌。

這次價格測試恰逢關鍵防線走弱。根據 Farside Investors 的數據，在經歷數周的強勁需求後，美國現貨比特幣 ETF 在 5 月 13 日出現了 6.304 億美元的流出，5 月 15 日又流出了 2.904 億美元。這種逆轉剝奪了市場此前吸收宏觀驅動拋壓的重要買盤，使 77,700 至 78,000 美元的支撐平台變得脆弱。

宏觀擠壓

收益率飆升的主要驅動因素是持續的通脹焦慮。4 月消費者價格指數（CPI）同比加速至 3.8%，而地緣政治緊張局勢和不斷膨脹的美國赤字加劇了價格將保持高位的預期。為了給這些赤字融資，財政部正在發行大量新債券，這壓低了債券價格並推高了收益率。

當投資者要求持有長期政府債務獲得更多補償時，比特幣等投機性、零收益資產的吸引力就會減弱。資本轉向相對安全且回報誘人的債券市場。這種動態還收緊了去中心化金融（DeFi）生態系統的信貸條件，鏈上貸款利率必須向上調整以保持與傳統金融的競爭力，從而抑制了槓桿和投機活動。

與股市的背離

就在比特幣步履蹣跚之際，標普 500 指數在 5 月 13 日創下歷史新高，暴露了關鍵的背離。然而，股市的上漲窄幅集中在英偉達（Nvidia）和微軟（Microsoft）等少數巨頭科技公司。這些公司受到強勁盈利、人工智能驅動的營收增長和大規模回購計劃的支撐——而這些正是比特幣所缺乏的基本面。

這突顯了現金流資產與純流動性博弈之間的區別。目前的市場正在獎勵那些能夠承受高利率環境、擁有持久盈利能力的公司。相比之下，比特幣的估值幾乎完全取決於廣泛的市場流動性。當流動性因收益率上升和美元走強而被抽乾時，即使主要股指上漲，比特幣也會直接感受到壓力。

如果比特幣決定性地收於 77,700 美元的破位觸發點下方，市場焦點將轉向 76,500 美元以及具有心理重要性的 75,000 美元下行目標。若要恢復看漲情景，比特幣首先需要收復 80,000 美元關口，這將抵消眼下的看跌格局，並開啟重新測試 200 日指數移動平均線（約 82,000 美元）阻力位的路徑。

本文僅供參考，不構成投資建議。