比特幣突破8萬美元 財政部回購擴張點燃流動性押注

比特幣於8月25日突破8萬美元交易，延續23%的單週漲幅，此前財政部將長期債券回購上限提高一倍至40億美元。

「下一輪牛市才剛剛開始，」BitMEX共同創辦人暨Maelstrom首席投資官亞瑟·海耶斯（Arthur Hayes）在其8月25日的文章中表示，將比特幣的上漲歸因於財政部長貝森特（Scott Bessent）決定在9月9日至11月4日期間，將長期流動性支持回購的最大規模至少從20億美元提高一倍至每次操作40億美元。

美國現貨比特幣ETF於8月19日錄得約5.17億美元的淨流入，為5月初以來最強勁的單日吸金表現，同時10年期公債殖利率初值回落至約4.65%。比特幣從公告前的6.5萬美元下方，攀升至8月25日盤中高點突破8.1萬美元。

財政部一般帳戶（TGA）截至8月下旬持有約9,400億美元，官員已暗示財政部可能動用該餘額為更大規模的購債提供資金。擴大限額下的首次操作定於9月9日進行，下一次季度再融資則於11月4日舉行——這些日期將決定海耶斯的牛市預測能否成立。

財政部的「扭轉操作」與9,400億美元之謎

貝森特將回購計畫形容為「財政部扭轉操作」（Treasury Twist），即出售短期證券以籌資購買較長天期債券。根據財政部8月5日的再融資聲明，本季度授權最多380億美元的流動性支持購債，另加最多250億美元的短期現金管理回購。

據引述財政部官員的報導，財政部一般帳戶——政府存放在聯準會的支票帳戶——持有約9,400億美元。貝森特表示，財政部可以在不改變既定長期債券拍賣日程的情況下，動用部分現金進行債券回購。財政部最新的借款估算假設9月底現金餘額為9,500億美元，年底為8,500億美元。

海耶斯主張，購買較老的長天期證券可推升其價格並壓低殖利率，使風險資產相對更具吸引力。他將貝森特的做法與前財政部長葉倫（Janet Yellen）在2023年底增加對短期國庫券依賴的做法相比較，海耶斯認為此舉有助於將貨幣市場餘額轉移至可交易證券。

9月9日後觀察重點

海耶斯發表文章時，擴大限額下尚未有任何購債操作發生。30年期公債殖利率上週觸及5.3%，為2007年以來最高，隨後部分回落。黃金上週上漲超過5%，與比特幣23%的漲幅同步，白銀和鉑金亦同步走高。

海耶斯表示，Maelstrom已轉向「最大風險」配置，主要持倉包括比特幣、以太幣、Ethena及Ether.fi。他同時警告，持續上漲並不能避免劇烈回調。

下一個已確認的政策里程碑是9月9日，屆時更大的長期回購限額將正式生效。財政部將在11月4日的下一次季度再融資中重新評估未來的購債規模。在實際回購結果、公債殖利率、TGA餘額與比特幣表現獲得驗證之前，海耶斯的牛市預測建立於預期的流動性傳導機制之上，而非證實的貨幣寬鬆政策承諾。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。