比特幣S2F回歸模型觸及1.1，幣安穩定幣外流達8,930萬美元

兩項鏈上指標正同步接近歷史底部水準，同時最大交易平台的交易所流動性正在流失。

CryptoQuant數據顯示，比特幣的庫存量與產量比（S2F）回歸模型觸及1.1，正逼近低於1.0的區域——該區域自2020年以來標誌著每一次主要週期底部。

CryptoQuant分析師在本週的QuickTake報告中寫道：「1.1的當前讀數尚未完全進入極端低估區間，但已經相當接近。該模型上一次跌破1是在2024年9月，當時比特幣交易價格約在57,000美元附近。」

S2F回歸模型衡量比特幣價格與其供給結構所隱含公允價值之間的偏離程度。歷史上，當讀數高於2.5至3時，往往對應短期頂部，包括2021年的高點及2024年的上漲行情。目前的1.1讀數則處於該光譜的另一端。與此同時，另一項分析顯示，比特幣的Power-Law Quantile已降至6.2%，這是出現在2015年、2020年和2023年週期底部的水準。

這兩項估值模型同步接近歷史底部讀數之際，交易所流動性動態也出現變化。根據CryptoQuant的數據，幣安上的ERC-20穩定幣淨流量在近期交易時段內轉為負8,930萬美元，意味著從該交易所流出的穩定幣價值超過流入。這筆資金——通常被視為可用於買入的「乾火藥」——並未像比特幣交易價格在59,500美元附近時那樣停留在這家最大交易所。

穩定幣的流失造成了時間上的問題。根據CryptoQuant早前的數據，比特幣淨流入交易所的金額已達到+91,000 BTC，而穩定幣儲備則朝著相反方向移動。分析指出，任何想要站穩的反彈，都必須看到幣安的穩定幣流量重返正值。

CryptoQuant分析師形容比特幣正處於「懸崖邊緣」，可能還有一波最終的投降式拋售，之後才會形成更穩固的底部。S2F回歸模型逼近綠色區間——即讀數低於1——在歷史上往往是趨勢反轉的前兆，而非在數據出現的那一刻就確認反轉。

接下來的訊號取決於觀望資金是否重返幣安。該交易所仍然是現貨與衍生品交易的主導平台，其穩定幣儲備歷來是方向性走勢的領先指標。若淨流量恢復正值，代表資金輪動屬於策略性而非結構性。若資金持續外流，加上S2F回歸模型進一步走低，則將符合過往週期中持續反彈前的終極洗盤模式。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。