貝萊德稱比特幣 50% 回檔屬持倉調整，而非結構性破壞

貝萊德數位資產團隊於 8 月 17 日表示，比特幣自 2025 年 10 月高點以來的約 50% 回檔屬持倉調整，而非結構性破壞。

報告稱：「這波賣壓主要由加密貨幣原生的去槓桿化以及投資人流動的轉變所驅動，而非比特幣長期投資價值出現根本性改變。」該報告由貝萊德數位資產業務主管 Robert Mitchnick 與數位資產研究主管 Will Su 共同撰寫。

這份題為《重新檢視比特幣：仍是投資組合的分散工具》的報告主張，比特幣可能展現「雙重性格」——在市場去槓桿化期間與風險資產同步波動，同時在地緣政治動盪時期充當潛在避險工具。貝萊德最新的十年歷史分析顯示，在傳統的 60/40 投資組合中，配置 1% 至 2% 的比特幣即可改善風險調整後的回報。

這項背書發布之際，美國現貨比特幣 ETF 投資人目前平均虧損約 22%，據 CryptoSlate 數據，華爾街在 ETF 持倉上面臨估計 163 億美元的未實現虧損。據 CryptoRank 數據，截至 8 月 18 日，比特幣交易價格為 62,920 美元，24 小時漲幅 0.20%，市值達 2.24 兆美元，主導地位為 56.23%。各大交易所的 24 小時現貨交易量為 166.2 億美元。

該報告的建設性立場與機構申報文件所呈現的複雜訊號形成對比。根據 Tudor Investment 最新提交的 SEC 13F 申報文件，Paul Tudor Jones 旗下的這家公司在 6 月 30 日將直接持有的 IBIT 股份增加 18.9% 至 688,529 股，同時將看漲期權等值部位削減 85.2% 至 148,000。看跌期權等值部位則微降 1.4% 至 715,000。該文件將直接持股估值為 2,290 萬美元，看跌期權線估值為 2,380 萬美元。

貝萊德的報告承認，比特幣在去槓桿化期間的風險相關係數升高，但將其定性為偶發性而非結構性現象。該公司主張，隨著政府債務與財政赤字上升，比特幣作為新興全球貨幣替代選項的角色，可為投資人提供對沖法定貨幣貶值的保障。報告亦指出，比特幣在較長時間跨度上的正偏態回報，支持其作為策略性分散投資工具的論點。

據路透社報導，該報告發布之際，美國加密貨幣立法在參議院陷入停滯，表決推遲至 9 月，同時川普政府旗下的監管機構正準備獨立制定加密貨幣政策。貝萊德的 iShares 比特幣信託（IBIT）仍是資產管理規模最大的現貨比特幣 ETF，該公司對比特幣投資價值的背書，可能影響機構配置者在當前回檔期間如何看待此資產。

本文僅供參考資訊之用，不構成投資建議。