英國央行首席經濟學家皮爾籲升息 因戰爭使通膨居高不下逾2%

英國央行應將關鍵利率上調至3.75%以上，以防止戰爭驅動的能源成本將通膨鎖定在目標之上。首席經濟學家皮爾（Huw Pill）周四表示，等待中東衝突明朗化的做法，恐讓價格壓力透過薪資和企業定價擴散。

皮爾在愛丁堡發表演說時指出：「基於此理由調升銀行利率，未必是一連串曠日持久且激進升息循環的開端。即使明天就宣布新的停火協議，經驗顯示我們仍將難以評估其效力、可能持續多久，以及協議到期後會發生什麼。」

皮爾是貨幣政策委員會（MPC）在7月30日會議上支持升息的三位委員之一，其餘六位委員則支持將利率維持在3.75%。數月以來，他一直主張借貸成本應高於同僚所支持的水準，並在4月和6月的會議上均投票支持升息25個基點。英國7月年通膨率為2.9%，高於英國央行2%的目標，且隨著家庭能源價格上漲，預計未來數月通膨將進一步攀升。

此一背景源於美國與伊朗之間的戰爭，始於2月28日的攻擊行動，伊朗對荷莫茲海峽的封鎖扼住了全球最關鍵的能源咽喉要道之一。自衝突爆發以來，英國天然氣價格已飆升逾70%，汽油價格則上漲約10%。英國央行的情境分析預測，若能源價格持續居高不下，通膨可能在2027年初達到6.2%的高峰，而較溫和的基準情境預估則在3.2%至3.5%之間。

皮爾的主張立基於第二輪效應的風險——企業將更高的投入成本轉嫁給消費者，工人則要求加薪以跟上物價——即便勞動市場正逐步鬆動。失業率已升至約5%至5.2%，產出缺口估計約占潛在GDP的1%。他認為，單靠閒置產能並不足以抵消這些壓力，而在2027年初下一輪薪資談判開始前先行行動，優於屆時被迫採取更激進的動作。

部分MPC委員則反駁稱，戰爭爆發以來政府公債殖利率的上升已使金融環境收緊，央行無需再採取行動。皮爾駁斥此一邏輯，警告由於殖利率上升部分反映了市場對英國央行將升息的預期，若央行按兵不動，可能導致投資人在2027年押注降息。他表示：「在這種情況下，市場將在MPC最需要收緊金融環境的時候放寬條件。」

投資人仍預期MPC在本月稍後召開會議時將維持利率在3.75%，使皮爾處於少數立場。此一分歧不僅限於英國：歐洲央行預計下周將進行戰爭爆發以來的第二次升息，聯準會也可能很快加入因應能源價格上漲而收緊政策的央行行列。政策路徑上的落差使英國公債殖利率相對於歐元區和美國同儕居高不下，皮爾的論點意味著，唯有英國央行採取行動，此一利差才可能收窄。

英國央行上一次面對類似的能源驅動通膨衝擊，是在2022年俄羅斯入侵烏克蘭之後，當時央行連續14次升息，其後通膨才見頂於11%以上。目前的緊縮周期遠不如當時激進，但皮爾的警告呼應了那段經歷：等待戰爭走向的確定性，恐讓暫時的價格飆升演變成持續性的通膨。若能源價格持續攀升，市場對央行按兵不動的預期，可能與皮爾所質疑的停火協議一樣難以持久。

本文僅供資訊參考之用，不構成投資建議。