美銀上調 2030 年 CPU 市場至 2100 億美元 聚焦代理式 AI

美國銀行證券將 2030 年伺服器 CPU 市場預測上調至逾 2100 億美元，主張代理式 AI 將處理器從 GPU 配件轉變為 AI 推論的控制層。

以 Vivek Arya 為首的美銀團隊表示，隨著代理式工作負載規模擴大，CPU 與 GPU 之比將從訓練時代約 1：4 收緊至約 1：1，CPU 需求將與加速器同步擴張而非被其取代。

這項修正將年成長率從 30% 上調至 36%，並意味著到 2030 年，CPU 將佔約 2.2 兆美元資料中心系統市場的約 10%，高於 2024-2025 年訓練時代不到 7% 的比重。美銀將 2030 年市場拆分為約 300 億美元的傳統基礎設施、900 億美元的 AI 運算與前端節點，以及 900 億美元的獨立代理式 AI 節點。

該觀點看好 AMD，維持其為 CPU 首選，目標價 620 美元；同時看好 Nvidia，維持其為整體產業首選，目標價 350 美元。美銀亦預測 Arm 架構晶片——包括 Nvidia 的 Vera、Arm 自家 AGI 晶片、高通的 Dragonfly 以及超大規模雲端業者的設計——到 2030 年將佔伺服器 CPU 價值的約 47%，而英特爾的市佔率則從約 34% 下滑至 22%。

CPU 需求從配件轉向編排者角色

代理式 AI 工作負載本質上具有序列特性——規劃、檢索上下文、呼叫工具、執行程式碼與驗證輸出——這些任務運行於 CPU 核心之上，而非 GPU 所處理的平行矩陣運算。美銀估計，2022 至 2025 年間 AI 加速器以 139% 的年複合成長率擴張，而伺服器 CPU 僅成長 14%，導致到 2025 年加速器佔資料中心運算支出的 85%，高於 2021 年的 74%。代理式 AI 轉變正逆轉此一失衡。

Nvidia 預計於 2026 年下半年出貨的 Vera Rubin 平台展示了新架構。完整的 40 機架 Vera Rubin SuperPOD 在運算機架內配置 1,152 顆 Rubin GPU 與 576 顆 Vera CPU，另在獨立液冷機架中配置至多 512 顆 Vera CPU，使 CPU 與 GPU 之比趨向 1：1。這些獨立機架負責處理檢索增強生成管道、向量資料庫、API 執行與較小模型的推論——這些工作負載過於碎片化，不適合昂貴的 GPU 機架。

AMD 核心數優勢對決 Nvidia 商用市場攻勢

AMD 第六代 EPYC Venice 即將在台積電 2 奈米製程投產，並於第四季透過 OEM 廠商供貨，支援高達 256 核心與 512 執行緒，相較之下 Nvidia Vera 為 88 核心、英特爾 Diamond Rapids 最高 192 核心。美銀計算，AMD 的 EPYC 9965（Turin，192 核心）在代理式工作負載上的機架級效能為 Vera 的 2.37 倍，而 Venice 可將此差距擴大至 3.30 倍。AMD 亦在時脈速度上領先，Turin 最高達 5.0 GHz，高於 Granite Rapids 的 4.3 GHz 與 Grace 的 3.35 GHz。

與此同時，Nvidia 在出貨 250 萬顆搭載於 GPU 系統內的 Grace 之後，正將 Vera 作為獨立 CPU 推向商用市場。CoreWeave、Oracle 與字節跳動為首批客戶，Dell、HPE、聯想與 Supermicro 提供配置方案。Arm 則與 Meta 共同設計 AGI 晶片，直接進入商用市場；高通亦宣布推出以 Meta 為錨定客戶的 Dragonfly C1000。商用伺服器 CPU 市場從目前的兩家供應商，到 2028 年將擴增至至少五家。

對投資人的意義

對投資人而言，問題在於 CPU 超級週期是否已反映在價格中。AMD 在核心數與時脈頻率上均為定位最佳的商用供應商，而英特爾雖有約 22% 的年絕對營收成長，但其價值市佔率持續遭到侵蝕，壓抑其重新評價空間。Arm 享有最高的估值倍數，反映其作為 IP 授權商與商用市場新進者的雙重角色，不過僅有 10-13% 的股份在軟銀之外流通。Nvidia 於 8 月 26 日公布的財報將提供獨立 Vera 出貨量的首批訊號。

本文僅供參考，不構成投資建議。