美銀警告市場狂熱達極端水準指標逼近2021年高點

美國銀行的多空指標（Bull & Bear gauge）攀升至9.7，為2021年以來最高，該行敦促投資人削減高風險資產。該讀數從9.4上升，距離10的上限僅差0.3，反映出股市動能強勁、信貸流入龐大，以及全球市場利差收窄。

美銀首席投資策略師哈奈特（Michael Hartnett）表示：「投資人的看多情緒已變得如此極端，是時候開始降低對高風險資產的曝險。」

資金流向進一步佐證了風險偏好高漲的圖像。股票基金在最近一周吸引329億美元資金流入，其中指數型基金（ETF）貢獻401億美元的流入，美國股票基金則吸金96億美元。投資級債券基金吸引102億美元，而高收益企業債券基金錄得41億美元流入，創下兩年多來最強勁的單周吸金紀錄。

這項警告發布之際，全球股市正接近歷史高點，使市場更容易受到負面消息衝擊。美銀偏好的資金輪動去向包括必需消費品、房地產投資信託（REITs）、小型股和生物科技，而商業銀行、工業股和半導體股則對估值與利率水準更為敏感。

勞動數據增添謹慎理由

最新的勞動市場報告為這項警告提供了背景脈絡。美國經濟7月意外流失2.3萬個工作崗位，市場原先預期增加8萬個，而5月和6月的就業成長合計下修10.3萬個。失業率則從4.2%微降至4.1%。

這份疲弱的報告非但沒有引發拋售，反而壓低了美國公債殖利率並提振市場對聯準會降息的預期，協助標普500指數收在歷史高點。市場的反應凸顯了美銀的擔憂——即便數據轉弱，投資人仍持續偏愛股票，對寬鬆貨幣政策的期待支撐了風險偏好交易。

在此背景下，美銀建議客戶將資金輪動至防禦性類股、債券和美元，而非繼續大舉追漲。該策略也點名必需消費品、房地產投資信託、小型股和生物科技，作為資金從市場曝險較高領域撤出後的潛在去向。

估值環境進一步強化這份謹慎立場。依某項計算，標普500的週期性調整本益比（CAPE ratio）約為41.4，僅比網際網路泡沫時期創下的歷史高點低幾個百分點，遠高於長期平均約16至17的水準。過去每一次CAPE比率急劇而快速地上升，之後都伴隨市場下跌。

美銀指出的股市風險，與其說是預測調整的精確時機，不如說是認識到投資人的持倉已變得異常看多。在指標接近上限、資金集中流向風險資產的情況下，令人失望的空間已經縮小。

本文僅供參考，不構成投資建議。