日銀升息至1% 被視為不足阻貶日圓突破160關卡

日本央行預計於6月16日將政策利率從0.75%上調至1%，創下近三十年來最高水準，然而美元兌日圓（USD/JPY）仍持穩於160以上，市場判定此舉不足以逆轉日圓的結構性貶值趨勢。

「干預措施只能減緩匯率波動，但無法改變根本趨勢，」富國銀行亞太首席策略師Chidu Narayanan表示，並補充稱除非美元兌日圓急遽突破162，否則東京當局不太可能在日銀會議前出手干預。

根據東京短資（Tokyo Tanshi）數據，利率互換市場定價顯示升息25個基點（一碼）的機率高達93%。在日本央行暗示可能暫停縮減購債規模至下一個財政年度之後，基準10年期日本公債（JGB）殖利率週二下跌5個基點至2.665%。日圓已貶破160兌一美元關卡——該價位此前曾觸發創紀錄的干預行動，當時美元兌日圓觸及160.7後，日本干預將匯價推回至155附近，但日圓在數月內再度走弱。

風險在於，若升息缺乏可信的鷹派前瞻指引，將無法阻止日圓貶值，甚至可能迫使東京當局陷入代價高昂的干預循環。財務大臣瀧山さつき週二重申，當局已準備好對過度的匯率波動採取果斷行動；而包括Fivestar Asset Management和Palinuro Capital在內的避險基金則維持日圓空頭部位，押注日銀的緊縮循環缺乏持久性。

日銀轉向更鷹派立場的進程，因伊朗戰爭驅動的能源衝擊而加速。總裁植田和男警告，能源衝擊可能透過薪資與通膨預期變得持續。日本央行上一次升息是在2025年12月，當時升息25個基點，隨後日圓利差交易平倉導致全球風險資產下跌超過25%。

然而，日圓在匯率政策上面臨可信度缺口。上一次美元兌日圓逼近160時，日本於2025年5月以創紀錄的9.8兆日圓（約610億美元）進行干預，將匯率推回至155附近。但日圓在數月內再度貶回相同水準，凸顯缺乏政策支撐的干預有其局限性。

「上次干預將美元兌日圓從160.7推回至155，但日圓後來又再度走弱——這說明除非有日銀真正的緊縮政策作為後盾，否則干預的持久性正在減弱，」一位分析師表示。

經濟再生大臣木内謙次郎週二表示，他希望日銀能與政府密切合作，以持久實現2%的通膨目標，同時指出包含近期是否升息在內的具體貨幣政策措施，應由中央銀行負責決定。

富國銀行的Narayanan表示，考量到美國與日本之間持續存在利差，單次升息25個基點不太可能改變美元兌日圓的走勢。他指出，若要為日圓提供持續支撐，日銀需要發出可信的進一步緊縮信號。

20年期日本公債殖利率週二下滑7個基點至3.565%，30年期殖利率則大跌6.5個基點至3.870%，反映出債券市場對日銀可能暫停縮表的反應不一。對政策利率預期最為敏感的兩年期殖利率微跌0.5個基點至1.41%。

對於避險基金而言，交易方向十分明確。Fivestar Asset Management和Palinuro Capital持有直接的日圓空頭部位。Simplex Asset Management則計劃在美元兌日圓回升至159以上時，建立戰術性日圓空頭選擇權。他們共同的押注是：即便6月升息，也不會開啟一個足以縮小與美國之間利差的持續性緊縮循環。

日本央行為期兩天的政策會議將於6月16日結束。市場不僅將關注利率決議本身，更會仔細審視植田總裁的新聞發布會，以尋找關於未來升息步伐以及央行購債計畫走向的任何信號。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。