日圓弱勢加劇 日本央行9月升息機率跳升至57%

日圓弱勢迫使日本央行更早行動，目前有57%的經濟學家預期9月將升息。

日本央行在9月將政策利率調升至1.25%的可能性日益升高，目前有57%的經濟學家預期升息，原因在於日圓疲軟與通膨高於目標，迫使決策當局加速緊縮。

高盛（Goldman Sachs）日本經濟學家太田智之在8月25日的報告中表示：「貨幣穩定已取代薪資數據，成為最迫切的變數，而隨著中期通膨預期逼近2%，等待更多證據的時間窗口正在收窄。」

這項於8月17日至24日針對58位經濟學家進行的調查，較7月出現大幅跳升——當時僅有5%的受訪者預期本季升息。有10位經濟學家預測10月或12月將再升息25個基點至1.50%，另有約65%的受訪者預期政策利率將在2027年3月前至少達到1.50%，較7月預測提前一季。約60%的受訪者預期利率將在2027年第三季末前達到1.75%，且其中半數受訪者認為升息循環將就此結束。

9月18日會議的決策將為日本的利率軌跡與匯率方向定調，市場目前已經反映約80%的升息機率。若日本央行按兵不動，而日圓進一步滑向160至164的干預區間，投資人可能將此解讀為官方容忍弱勢匯率，進而推升通膨預期與升息押注。

通膨超出目標 升息理由更加充分

日本央行總裁植田和男密切關注的「新版核心」消費者物價指數，7月年增2.3%，高於政府公布的傳統核心指標1.8%。該指標剔除新鮮食品及汽油和公用事業補貼的影響，能更清晰地反映潛在價格趨勢。中東衝突推高了能源成本，企業也正將上漲的費用轉嫁給消費者。

高盛估計，日圓貶值10%將在12個月後為新版核心CPI增加約0.4個百分點，而美元兌日圓每變動約5日圓，就會推升通膨略超過0.1個百分點。石腦油價格上漲另貢獻0.2至0.3個百分點。日本央行6月已將政策利率調升至1.00%，為三十年來最高水平，其4月展望報告將潛在通膨描述為「接近2%」，6月和7月的聲明亦警示通膨存在超出目標的風險。

干預成效存疑 財政壓力拖累日圓

7月美日聯手買入日圓的干預措施其成效受到質疑，69%的經濟學家認為該措施「效果有限」或「完全沒有效果」。日圓隨後回落至1美元兌159.29日圓附近，逼近先前觸發干預的160關卡。三菱日聯銀行（MUFG）指出，升息預期雖已攀升至約80%，卻未帶動日圓買盤，這種脫節現象令短期風險偏向進一步貶值，而日經225指數也難以延續漲勢。

政治因素又增添一層變數。在接受調查的經濟學家中，89%認為首相高市早苗的減稅與擴大投資支出計劃將推低日圓並推升通膨預期，使日本央行的緊縮路徑更加複雜。MUFG表示，由於市場傳出下個財政年度將採取擴張性預算，加上內閣改組的揣測，長期與超長期日本公債殖利率持續面臨上行壓力。

高盛已將下一次升息的預測時點從2027年1月提前至9月，隨後預期2027年1月和7月再各升一次，最終利率上看1.75%，高於先前1.5%的中性估值。日本央行6月升息時，美元兌日圓在7月底協同干預前約在157附近交易。高盛表示，若日圓在未來數週大幅升值，9月的升息行動可能延後；但若跌破160關卡，無論數據表現如何，都將迫使央行出手。

本文僅供參考之用，不構成投資建議。