債市波動使殖利率升至5.34%，企業財務長的債務發行計畫增添變數

本週債市經歷如雲霄飛車般的劇烈震盪，將30年期美債殖利率推升至19年高點的5.34%，在美國國債總額突破40兆美元之際，企業財務長的債務發行計畫因而更趨複雜。由於企業貸款與債市走勢掛鉤，長天期殖利率的飆漲恐進一步推升企業的借貸成本。

財富俱樂部（Wealth Club）首席投資策略師蘇珊娜・斯特里特（Susannah Streeter）表示：「川普對美債的干預暫時安撫了債券與股票市場，但根本壓力依然存在。」

美國財政部將把長天期債券的流動性支持回購操作規模至少擴大至每筆40億美元，較原先的20億美元翻倍，實施期間為9月9日至11月4日。這項干預措施使30年期殖利率從5.34%的19年高點回落至約5.18%，同時10年期殖利率也同步走低。布蘭特原油徘徊在每桶91美元附近，中東局勢仍陷入僵局，而7月非農就業人數意外減少2.3萬人。

這項干預並未改變政府債務攀升、赤字持續與通膨壓力的根本格局，使企業財務長在勞動市場轉弱的同時仍面臨更高的借貸成本。停滯性通膨的陰影持續籠罩，包括增長減速、就業市場疲軟、政府借貸高企以及通膨壓力再起。

聯準會會議紀要顯示官員對通膨風險日益警惕。多位決策者表示，若通膨未能向2%目標回落，他們準備升息；許多人指出，最終可能需要更高的借貸成本來防止物價壓力根深蒂固。官員們特別關注能源價格與中東局勢發展，同時也擔憂AI投資熱潮將透過對晶片、電力及其他基礎設施的需求推升通膨持續高企。

但同一份會議紀要顯示，官員認為就業與增長風險偏向下行，而最新就業數據進一步印證了這一擔憂。考量到美國勞動市場走弱、7月非農就業人數意外減少2.3萬人，決策者可能抗拒急踩剎車並立即升息。

勞動市場降溫，消費者轉趨審慎

JD Sports再次揭示了籠罩美國經濟的陰霾日益濃厚，美國消費者明顯轉趨謹慎。北美市場的同店銷售額下降6.8%，該地區占JD整體銷售的35%，最新熱門鞋款的的需求亦顯疲弱。越來越多的消費者抗拒被炒作品牌的吸引力，在就業市場走弱且通膨仍受關注之際，這並不令人意外。然而，英國市場表現出更強的韌性，同店銷售額成長0.8%，亞太地區則持續表現強勁。

就業市場降溫為招聘公司瀚納仕（Hays）創造了極難應對的環境，因為雇主不願投入永久性招聘。法定帳面虧損5,450萬英鎊掩蓋了業務的潛在改善。剔除特殊項目後，營業利潤按同店基礎成長3%至4,860萬英鎊，略優於市場預期，儘管淨費用下降了8%。傳統上利潤率較高的永久招聘業務尤其低迷，費用下降12%；而臨時與合約招聘表現相對較佳，僅下降5%。

對於評估新債務的企業財務長而言，發債窗口已然收窄。財政部的回購計畫提供了短期緩解，但債券義勇軍高度警戒，聯準會又夾在通膨與勞動市場走弱之間進退兩難，資本成本在今年剩餘時間內很可能維持在高檔。

本文僅供參考，不構成投資建議。