債券殖利率觸及四周高點，中東緊張局勢推升油價

美國10年期公債、德國公債與英國公債殖利率週二攀升至四周高點，因中東新一輪軍事升級推升原油價格逾3%。

美國10年期公債、德國公債與英國政府公債殖利率週二升至四周高點，因美國對伊朗發動新一輪打擊，以及荷莫茲海峽船隻遇襲，推升原油價格逾3%，重新點燃原本已趨緩的通膨擔憂。

「油價上漲意味著汽油、航運及萬物皆漲，」擁有超過40年市場經驗的美國技術分析師James Hyerczyk表示。「這條連鎖反應持續了整週，而且仍在繼續。」

美國10年期公債殖利率攀升至4.631%，創2月12日以來新高；30年期公債殖利率升至5.159%，為2023年10月以來未見的水準。布蘭特原油收於每桶74.16美元，上漲2.17美元，漲幅3.01%；此前伊朗在荷莫茲海峽附近攻擊三艘商用船隻，該海峽是處理全球約21%石油貿易的關鍵咽喉要道。美國撤銷了允許伊朗銷售石油的許可證，並發動新一波打擊，在軍事與經濟上雙重施壓。

這種跨資產的重新定價恐將延遲聯準會的任何降息行動。根據CME FedWatch工具，交易員目前認為9月升息的機率約為56%——這與今年稍早市場定價多次降息的情況形成戲劇性逆轉。若油價持續維持在74美元以上，10年期殖利率可能測試5%的關卡，該水準上一次曾引發已開發市場的廣泛股市拋售。

油價傳導鏈

中東暴力事件與公債殖利率之間的連結，透過通膨預期來傳導。自6月底以來，隨著荷莫茲海峽緊張局勢升級，布蘭特原油已上漲逾10%。能源成本上升將傳導至汽油價格、航運費率，並最終影響核心通膨數據。4月通膨率為3.8%，高於預期，連續三次高於預期的數據已將降息時間表進一步推後。

上一次10年期殖利率在2月交易於4.6%以上時，標普500指數在隨後兩週內下跌2.1%，因為房地產、公用事業和科技等利率敏感類股遭到拋售。美元指數自近期多個月低點97.625反彈，朝向心理關卡100邁進，進一步對新興市場貨幣及以美元計價的大宗商品構成壓力。

歐洲公債跟進

德國10年期公債殖利率升至四周高點，跟隨美國走勢，因為歐元區經濟同樣面臨能源價格風險。英國10年期公債殖利率也觸及四周高點，加劇了已在應對黏性服務業通膨的英國經濟壓力。這三大已開發市場債券市場的同步波動，表明投資人將此次油價衝擊視為全球性而非區域性風險。

黃金通常會因地緣政治動盪而受益，但週二下跌0.5%至每盎司4,144.36美元，因為美元走強和實際殖利率上升壓過了避險需求。現貨黃金週一曾短暫觸及4,481.78美元水準——依據經典技術分析，這正是低於其歷史高點20%的門檻，區分牛市與熊市——隨後逢低買盤進場。

下一步怎麼走

公債殖利率的走向現在取決於中東敵對行動是升級還是降溫。如果荷莫茲海峽持續中斷且油價保持在74美元以上，10年期殖利率可能向5%邁進，此水準可能會引發資金進一步從成長股輪動出去。如果緊張局勢緩解且布蘭特原油回落至70美元以下，通膨擔憂將降溫，殖利率將回落至4.5%以下，為聯準會維持目前立場提供空間。

聯準會將於週三公佈的6月會議紀錄，將首次揭示主席Kevin Warsh及其同事如何評估石油驅動的通膨風險。市場將解讀措辭，以觀察在理事Christopher Waller週一表示「前瞻指引可以是有價值的工具，但在僵化使用時會產生問題」之後，其前瞻指引是否有任何轉變。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。