債券殖利率飆至5.33% 債務疑慮考驗比特幣避險敘事

美國30年期公債殖利率升至5.33%，創2007年以來新高，因投資人持續為美國債務逼近40兆美元、以及AI超大規模資料中心加速發債所帶來的財政壓力定價。

AJ Bell市場主管Dan Coatsworth表示，長天期殖利率攀升「也可能反映市場對政府高額借款的擔憂，投資人要求更高的補償以承擔持有長天期政府公債的風險」。

10年期公債殖利率升至4.748%，為2025年1月以來首見的水準；日本10年期公債殖利率則觸及2.955%的30年高點。30年期TIPS（抗通膨債券）的實際通膨調整後報酬率升至3.09%，為2008年以來最高。追蹤美國長期公債的ETF「TLT」跌至81.35美元的歷史新低，上一個交易日標準普爾500指數的11大板塊中有10個收跌。

比特幣原應作為對抗財政貨幣貶值的避險工具，但在過去九個月表現落後後，目前僅在64,000美元上方交易，尚未履行此一角色。相較之下，黃金本月已上漲10%，顯示投資人將這波債券拋售部分視為對主權財政信譽失去信心的表現。

荷莫茲海峽關閉加劇財政壓力

這波拋售反映的不僅是單一的地緣政治衝擊。美伊和平談判破裂——最初的60天諒解備忘錄在未達成協議下到期——使油價持續居高不下，布蘭特原油在荷莫茲海峽實質關閉近六個月後，價格維持在每桶91美元以上。西德州中級原油（WTI）自7月低點上漲25%，目前交易於每桶84美元上方。

德意志銀行策略師Jim Reid表示，這波下跌並無單一催化劑，「但在美伊幾乎無望達成任何協議的情況下，這意味著投資人已將荷莫茲海峽更長時間的關閉納入定價。」

財政狀況更加劇了地緣政治風險。美國國債逼近40兆美元，超大規模資料中心在2026年合計發行1,590億美元債券，較去年同期增加47%，主要用於為AI基礎設施融資。高盛預期今年總發行量將達4,000億美元。每上升1個基點都將提高再融資該債務的成本。

比特幣避險敘事面臨首次真正考驗

五年期與十年期通膨預期維持相對穩定，分別為2.25%與2.28%，顯示通膨並非市場的主要擔憂所在。真正的驅動因素是債務供應與再融資風險。

黃金與比特幣均不產生收益，照理說在債券殖利率上升時應變得較不具吸引力。黃金打破了這項邏輯，本月上漲10%。比特幣則未跟上，陷入波動率低的夏季低迷期，僅在64,000美元上方徘徊。

上一次30年期殖利率接近此水準是在2007年，即全球金融危機爆發之前。若當前趨勢持續，美國債務的償債成本——已是聯邦預算中成長最快的項目——將進一步加速，可能迫使財政部排擠民間借貸。對比特幣而言，問題在於它最終能否承接黃金已吸收的財政貨幣貶值買盤，抑或殖利率持續飆升將繼續把資金從投機性資產中抽離。

本文僅供參考，不構成投資建議。