巴西央行再降Selic利率至14.25% 通膨仍居高不下

巴西央行週三連續第三次會議調降基準Selic利率，在通膨加速且財政赤字擴大的情況下，仍持续推进寬鬆政策。

貨幣政策委員會（Copom）將Selic利率下調一碼至14.25%，符合彭博調查30位經濟學家的一致預期。受訪者中有三位原本預期按兵不動。此決定延續了自4月底開始的降息週期——此前利率在15%水準維持了九個月——並且與美國聯準會在新任主席凱文·沃什(Kevin Warsh)領導下維持利率不變的決定同一天出爐。

Copom在聲明中指出：「全球環境仍存在不確定性，原因在於中東武裝衝突結束協議的條款缺乏明確定義，以及這些衝突迄今已實現的後果所帶來的影響，進而改變了全球金融環境。」

委員會並未就未來利率路徑提供明確指引，高盛經濟學家Alberto Ramos表示，這是一個偏向寬鬆的信號，為進一步降息敞開了大門。Ramos說：「他們本可以提出更強硬的指引，提高進一步降息的門檻，但他們沒有這麼說。」

此次決議出爐之際，消費者物價在截至5月的12個月內上漲4.72%，較4月的4.39%加速，遠高於央行3%的目標——該目標擁有1.5個百分點的容忍區間。分析師每週接受BCB調查的預測顯示，2026年底通膨率將達5.3%。根據同一項調查，Selic利率預計年底將降至13.75%，這意味著在剩餘會議中還將再降息50個基點。

財政與外部逆風令路徑更加複雜

政府的財政狀況增加了風險層面。根據央行數據，4月巴西利亞預算赤字占GDP的9.4%，公共債務則達到產出的80.4%。在10月大選前，支出可能持續居高不下，總統路易斯·伊納西奧·盧拉·達席爾瓦(Luiz Inácio Lula da Silva)正在一場激烈選戰中尋求連任。經濟學家表示，寬鬆的財政政策會助長通膨，並限制央行的降息空間。

Piper Sandler首席經濟學家Nancy Lazar表示：「財政問題連同通膨的黏著性，可能是導致降息週期緩慢的原因之一。」

外部形勢則好壞參半。預計週五簽署的伊朗和平協議可能降低油價——原油價格近期徘徊在每桶100美元附近——並緩解輸入性通膨。巴西是石油淨出口國，但依賴進口化肥，而這些化肥因烏克蘭和中東的衝突而變得更加昂貴。自伊朗衝突爆發以來，巴西里爾兌美元已貶值1%，加劇了進口成本。

Lazar說：「如果和平局勢持續並壓低油價，通膨可能會降溫，經濟也可能走強。更低的能源價格進一步增加了通膨出現更大幅度放緩的可能性。」

上一次BCB在通膨加速至4.5%以上時降息是在2024年中，那次降息週期在三次會議後因里爾大幅貶值和聯準會轉向鷹派而中斷。Ibovespa指數週二下跌0.45%，收於169,648點，而在決議公布前，美元兌里爾匯率走強至約5.09。

經濟成長依然疲弱。第一季國內生產毛額較去年同期成長1.8%，較2025年的2.3%有所放緩。接受BCB調查的分析師預測2026年全年成長率為1.96%。Copom指出，勞動市場顯示出一定的韌性，週期性產業在經濟活動中重新扮演更重要角色。

追蹤巴西市場的MarketVector Indexes執行長Steven Schoenfeld表示，央行希望繼續降息，但必須謹慎行事。他指出，支持進一步寬鬆的因素包括通膨降溫、政府支出減少以及聯準會轉向更偏寬鬆的立場。

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