橋水基金達利歐警告AI泡沫將破裂，稱採用率僅20%

雷·達利歐認為，人工智慧市場正遵循科技泡沫的經典模式——當投資者試圖將紙上財富轉換為現金時，泡沫終將破裂。

橋水基金創辦人雷·達利歐表示，蓬勃發展的人工智慧市場顯示出泡沫跡象，當投資者試圖將紙上財富變現時，泡沫終將破裂，他將此週期與過去的科技熱潮相比較。

「所有偉大的技術變革都會產生泡沫，」橋水基金億萬富翁創辦人達利歐在6月3日接受彭博電視採訪時表示。「沒有人能完全押對。你要麼花大把銀子來搶佔市場份額，而不去擔心是否花費過多；要麼投入不足，然後失去市場份額。」

達利歐將泡沫破裂的機制描述為「將紙上財富轉換為真實貨幣的過程」，並補充說，雖然AI是「一項偉大的技術」，但當前的市場「正在沿著那條路徑前進」。他的警告發出之際，橋水基金自身的研究顯示，根據該避險基金引用的美國人口普查局數據，在兩週的時間內，不到20%的美國企業回報在任何業務職能中使用AI，且採用主要集中在資訊、技術和專業服務領域。

這位全球最知名宏觀投資者之一的警告，可能會加速資金從AI和科技股中撤出——過去兩年，這些股票推動了標普500指數的大部分漲幅。橋水基金還指出，即便超過90%使用AI的企業回報該技術對就業沒有影響，但缺乏AI驅動的經濟降溫，可能使聯準會在勞動力市場緊俏的情況下管理通膨的努力變得更加複雜。

AI泡沫的運作機制

達利歐的分析框架源自他數十年來對科技週期的觀察。這種模式——大規模資本投入、投機性定價，以及最終的清算——與網路泡沫時代如出一轍，當時企業在2000年股市崩盤前大舉投資網路基礎設施。如今，AI公司陷入了支出軍備競賽：要麼激進投資，要麼失去市場份額，幾乎沒有中間地帶可選。

摩根士丹利在6月3日另行警告，AI「晶片通膨」正從數據中心擴散至整體經濟，因為對輝達圖形處理器及數據中心基礎設施的需求推高了整個供應鏈的成本。該行的分析顯示，AI建設的資本密集度正在創造超出科技領域的通膨壓力。

採用現實 vs. 市場熱情

橋水基金自身的數據描繪出一個仍處於早期階段的產業圖景。不到五分之一的美國企業以任何形式使用AI，而在這些企業中，絕大多數回報員工人數沒有變化。該避險基金指出了其前景面臨的兩個近端風險：伊朗衝突的升級，以及企業AI資本投資帶來的成本壓力。

市場定價與實際採用之間的脫節，形成了達利歐所描述的條件。AI基礎設施公司的估值隱含著快速且廣泛部署的預期，而企業採用數據則顯示出更緩慢且更不平衡的軌跡。AI交易的風向標輝達，其估值相對於歷史半導體估值水準處於較高倍數。如果企業AI採用遵循橋水基金數據所顯示的漸進路徑，那麼在缺乏加速部署催化劑的情況下，當前的估值可能難以維持。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。