博通AI營收飆增143%至108億美元，超大型客戶轉向客製化晶片

博通客製化AI晶片業務增速超越自身財測，半導體營收在第二財季達到108億美元——年增143%，這一增長使該公司在超大規模資料中心供應鏈中成為輝達之外的首要替代選擇。

客製化晶片的轉型已不再是紙上談兵。博通AI半導體營收在2026財年第二季年增143%至108億美元，受惠於全球最大資料中心營運商對客製化加速器及網路硬體的需求。合併營收增長48%至創紀錄的222億美元，調整後EBITDA增長52%至152億美元，利潤率達69%。

「超大規模客戶日益轉向客製化AI晶片，作為輝達GPU的替代方案，而博通正是這一轉變的主要受益者，」該公司在財報中表示。博通已與Google、Anthropic及OpenAI合作開發客製化晶片，其產品管線遠不止單一客戶。

儘管資本支出僅2.31億美元，該公司該季仍產生103億美元自由現金流，充分體現其資本輕盈、委外代工的商業模式。以VMware收購為核心的基礎設施軟體業務貢獻72億美元營收——佔總銷售額的32%——不過該業務在2025財年因收購後漲價推動的年增26%之後，增速已放緩至年增9%。

客製化晶片如何重塑AI供應鏈

博通的增長反映了超大規模客戶採購AI算力方式的結構性轉變。Google、亞馬遜及Meta等公司不再僅依賴輝達的通用型GPU，而是著手設計針對自身推論工作負載進行最佳化的客製化加速器——即ASIC。博通的角色是設計並整合這些晶片，再管理連接它們的網路架構。

其經濟效益極具說服力。根據業界估算，與現貨GPU相比，客製化晶片可將推論工作負載的總持有成本降低30%至50%。即便輝達資料中心營收在其最新一季已達752億美元——約為博通AI晶片銷售額的七倍——這一成本優勢仍在推動客製化晶片的採用。

博通的AI半導體營收已超越AMD（58億美元）與英特爾（51億美元）在最近一季的資料中心銷售總和。管理層預期這一差距將進一步擴大，第三季AI半導體營收預測為160億美元——年增超過200%——合併營收則預計為294億美元，年增84%。

估值與投資者考量

博通股價目前約為68倍本益比，是輝達32倍本益比的兩倍以上。這一溢價反映了投資者預期博通的獲利尚未觸頂——隨著更多超大規模客戶從單一供應商分散採購，其客製化晶片業務有望持續擴張。

42位分析師共識給予博通強力買入評級，最高目標價意味著較當前水準有56%的上漲空間。該股過去52週已上漲63%，交易區間介於244至495美元之間，不過在管理層第三季財測未達投資者超高預期後，過去一個月股價約下跌2%。

對投資者而言，問題在於博通能否維持這一成長軌跡。該公司第三季財測顯示，AI半導體營收將首次占總銷售額的一半以上。如果超大規模客戶持續青睞客製化晶片——而博通與Google、Anthropic及OpenAI的合作關係表明這將持續——該公司有望成為僅次於輝達的第二大AI晶片供應商。8月底公布的第三季業績將為這一成長軌跡是否依然完好提供下一個數據點。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。