菲律賓央行升息至4.75% 中東衝突加劇通膨壓力

菲律賓央行週四將基準利率上調至4.75%，加入區域同業緊縮政策的行列，原因是中東衝突使通膨持續超過目標水準。

菲律賓央行（Bangko Sentral ng Pilipinas）將目標附買回利率調升25個基點至4.75%，旨在遏制自衝突推高能源與食品成本以來，一直維持在2%至4%目標區間之上的通膨。此決策與彭博調查的30位分析師中多數意見一致，其中23位預期升息一碼，其餘則呼籲更大幅度的50個基點上調。

「在實質利率仍深陷負值的情況下，若全球供應鏈再度受創，BSP將面臨極高的風險，」菲律賓群島銀行首席經濟學家艾米利歐·內里（Emilio Neri Jr.）表示，他之前曾主張更大幅度的升息。

5月份通膨率為6.8%，央行預期直至2027年通膨平均仍將高於目標。菲律賓經濟第一季僅擴張2.8%，為2009年以來（疫情期間除外）最疲弱的增速，主因是家庭支出——約占全國產出80%——早在戰爭推高物價之前就已放緩。披索在月初觸及1美元兌61.750披索的歷史低點後已略有回升，但2026年以來仍下跌2.6%。

此次升息可能進一步抑制仍在從2025年大規模貪腐醜聞中復甦的經濟成長，但BSP暫停升息的空間有限。披索進一步貶值將放大輸入性通膨，使匯率成為日益重要的政策考量因素，內里表示。隔夜指數交換市場目前預測，BSP在8月的下次會議上再度升息25個基點的機率約為60%。

通膨壓力不侷限於石油

菲律賓幾乎所有石油皆來自中東，政策制定者估計，即便美國與伊朗於6月17日簽署臨時和平協議，國內燃油價格仍可能需要長達一年才能回落至戰前水準。儘管協議簽署後油價已下跌，滙豐控股經濟學家弗雷德里克·紐曼（Frederic Neumann）警告，亞洲的升息「從來都不僅是能源問題」。

「未來幾個月食品價格可能進一步走高——這是種植季高價肥料效應的延遲反應——而更廣泛的供應鏈壓力仍在系統中蔓延，包括來自炙手可熱的AI硬體產業的外溢效應，」紐曼表示。

BSP在週四之前最近一次升息是在5月，幅度為25個基點。本輪緊縮週期已將基準利率從2026年初的4%推高，央行優先考慮貨幣穩定，因為披索弱勢可能輸入更多通膨。BSP上一次面臨類似通膨軌跡是在2023年，當時央行將利率上調至6.5%，之後通膨才回落至目標以下。

區域緊縮週期加劇

根據彭博對40位經濟學家的調查，有25位預期印尼央行也將於週四將基準利率調升25個基點至5.75%。自衝突爆發以來，兩國貨幣均為亞洲表現最差的貨幣之一，印尼盾在2026年暴跌近6%，之後才從接近1美元兌18,200印尼盾的歷史低點反彈。

亞洲政策制定者的考量已迅速轉變。聯準會在主席凱文·沃什（Kevin Warsh）上任後的首次決策中維持利率不變，他誓言遏制通膨，交易員目前預測到4月前將有兩次升息。美國利率走高可能進一步將投資組合資金從菲律賓和印尼等新興市場抽離，對其央行持續收緊政策構成壓力。

華僑銀行經濟學家拉瓦尼亞·文卡特斯瓦蘭（Lavanya Venkateswaran）表示，兩國央行在溝通上很可能維持鷹派立場，顯示對菲律賓物價壓力和印尼盾穩定性的警戒。「該協議將使外部環境更為有利，但根本風險因素並未改變，」她表示。

BSP的下一次政策會議預定在8月舉行，若通膨數據持續高於目標，市場將密切關注是否進一步收緊。聯昌銀行分析師林怡萍（Lim Yee Ping）與米歇爾·齊亞（Michelle Chia）在6月15日的報告中指出，他們預期印尼央行將再度升息25個基點，因為在政府努力恢復財政信譽的同時，貨幣政策為印尼盾提供近期支撐——這一動態與BSP自身的政策考量相似。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。