Bullish 向 USD.AI 提供一億美元穩定幣融資額度，用於 GPU 貸款

Bullish 正將一億美元的穩定幣流動性投入 GPU 擔保貸款，押注算力正逐漸成為一個獨立的信貸市場。

Bullish 於 8 月 28 日向 USD.AI 提供一億美元穩定幣債務融資，用於為以 GPU 硬體作為擔保的無追索權貸款提供資金，這標誌著該加密貨幣平台正式涉足中型市場的 AI 基礎設施融資領域。該融資機制將為 USD.AI 的放貸業務提供資金，直接以高效能運算資產及這些伺服器所產生的現金流作為放款依據。

「Bullish 認知到算力正逐漸發展為一個獨立的信貸市場，」開發 USD.AI 的德拉瓦州公司 Permian Labs 執行長 David Choi 在新聞稿中表示。他補充道，該融資機制及 Bullish 的機構級市場基礎設施，將有助於該協議為更多 AI 建設項目提供融資，同時為以算力作為擔保的信貸創造更深的市場。

該融資機制由 Bullish Exchange（該公司的機構級現貨及衍生品交易市場）提供流動性支援。作為此安排的一部分，Bullish 將在多個交易對上架 USD.AI 的收益型質押美元代幣 sUSDai，並由專門的造市計劃提供支援，從而深化 GPU 債務的二級市場流動性與價格發現機制。

USD.AI 發放的貸款涵蓋硬體成本的 70% 至 80%，借款人需向設備製造商支付 20% 至 30% 的首付款。高級融資部分以託管方式持有，待伺服器在資料中心安裝並驗證完成後方才釋放。貸款期限為 36 個月，採用直線攤還且無提前還款罰款，並包含覆蓋三個月尖峰債務償付額的營運資金儲備，另收取 3% 的發起費。利率從投資級承購合約的 7% 起，至無承購協議部署項目的最高 15%。此外，現場監控節點將在每筆貸款的整個生命週期內追蹤 GPU 利用率、正常運作時間及資產健康狀況。

通往現實世界資產的穩定幣橋樑

此交易處於兩大投資主題的交匯點：私募信貸為 AI 基礎設施融資的激增，以及將現實世界資產代幣化以釋放加密貨幣流動性池的趨勢。Bullish 將 AI 基礎設施融資描述為資本密集型產業，該產業已迅速成為私募信貸中規模最大的領域之一，其規模據稱已超越汽車貸款及房屋淨值信用額度等傳統債務市場。

在資金端，存款人存入穩定幣以鑄造 USDai——一種以 PYUSD 穩定幣作為抵押的完全擔保合成美元，而 PYUSD 本身則由美國國庫券及現金等價物作為後盾。USDai 可隨時贖回且不累計收益；尋求收益的存款人可質押 USDai 以鑄造 sUSDai，該代幣可獲取 GPU 借款人支付的利息，以及閒置儲備金所產生的美國國庫券收益。該協議由其 CHIP 代幣持有者進行治理，持有者將投票決定哪些硬體有資格作為抵押品，以及利率分層的設計方式。

Bullish 的代幣化主管 Thomas Cowan 表示，USD.AI 的鏈上透明度使該公司能夠以與其平台其他業務相同的機構級盡職調查標準來承銷此融資機制。「我們對 USD.AI 的承諾反映了我們自首次投資該協議以來一直堅信的信念：可信賴且結構完善的現實世界資產應在鏈上落地，」他表示。

從 400 萬美元種子輪到 2.36 億美元的貸款管線

此融資機制延伸了既有的合作關係。2025 年 9 月 22 日，Bullish 的風險投資部門 Bullish Capital 宣布對 USD.AI 投資 400 萬美元——這是其於 2025 年 8 月完成首次公開募股（IPO）以來的首筆投資，該次上市共收到 11.5 億美元的穩定幣 IPO 收益。當時，USD.AI 表示已獲得 2.5 億美元的私人測試版存款。

該協議的網站目前顯示總存款達 4.91 億美元、活躍貸款管線達 2.36 億美元，並擁有超過 76,000 名用戶。除了債務融資之外，Bullish 和 USD.AI 表示他們正在擴大聯合研究計劃，以優化 AI 資本支出領域的資本形成模型，將 Bullish 的市場結構專業知識與 USD.AI 的 GPU 融資架構相結合，以鏈上流動性對接 AI 算力需求。

此安排顯示代幣化信貸正從試點階段邁向機構級規模，由受監管的交易所以鏈上驗證的硬體抵押品承銷融資機制。對 Bullish 而言——該公司營運受監管的現貨及衍生品交易所，同時也是數位資產媒體供應商 CoinDesk 的母公司——此交易為其市場基礎設施業務增添了一筆放貸帳目。對 USD.AI 而言，在 AI 算力需求持續攀升的背景下，此融資為其擴大 GPU 融資規模提供了所需的流動性。

本文僅供參考，不構成投資建議。