C3.ai 與 BigBear.ai 營收走勢呈現兩條分歧的 AI 發展路徑

C3.ai 營收較高峰期下跌 53%，而 BigBear.ai 營收已回穩，揭示企業 AI 領域兩條截然不同的發展軌跡。

C3.ai 的季度營收從 1.087 億美元的高峰大跌 53% 至 5160 萬美元，而 BigBear.ai 的營收則維持在約 3400 萬美元——兩者之間的差距顯示，政府業務曝險程度及領導層穩定性對企業 AI 公司的影響有多麼不同。

「BigBear.ai 在 2025 年遭受聯邦預算削減的打擊，但 2026 年第一季的數據顯示，止血已見成效，」Edgen 企業 AI 分析師 Alex Nguyen 表示。「C3.ai 的衰退則是另一個故事——它與領導真空有關，而這個問題現在可能正在解決。」

C3.ai 的營收從 2024 年第三季的 8720 萬美元穩步攀升至 2025 年第二季 1.087 億美元的高峰，隨後在執行長 Thomas Siebel 因健康因素辭職後，於 2025 年第三季暴跌至 7030 萬美元。該公司 2026 年第二季的營收為 5160 萬美元，為系列數據中的最低點。Siebel 已於此後回歸，而該公司第四財季業績優於預期——經調整後每股虧損 33 美分，優於市場共識的每股虧損 37 美分，營收 5200 萬美元亦高於預測值的 5000 萬美元。BigBear.ai 則經歷了不同的路徑：營收從 2024 年的 1.582 億美元下滑至 2025 年的 1.277 億美元，主要受到川普政府預算削減的影響。但 2026 年第一季營收為 3440 萬美元，僅較去年同期下滑 1%，且該公司預測 2026 全年營收將落在 1.35 億至 1.65 億美元之間。

兩家公司仍處於深度虧損狀態。C3.ai 截至 4 月 30 日止季度的淨利潤率為負 224%，而 BigBear.ai 截至 3 月 31 日止季度的息稅前利潤率為負 67%。對投資人而言，問題在於 Siebel 的回歸能否恢復 C3.ai 的成長動能——在他領導下，該公司營收從 2024 年第三季到 2025 年第二季翻了一倍——或者 BigBear.ai 的穩定表現，加上其新簽訂的國際合約（例如荷蘭機場安檢許可），能否使其在這個營收能見度極低的產業中成為更安全的選擇。

兩家公司，兩條營收故事

兩者的分歧源自於根本不同的商業模式。C3.ai 向大型企業及美國政府銷售企業 AI 軟體，採用訂閱制模式，在 Siebel 離開之前持續創造穩定成長。BigBear.ai 則提供 AI 驅動的諮詢及數據分析服務，使其更容易受到聯邦支出變動的影響，但在預算緊縮時也更具調適能力。川普政府 2025 年的預算削減直接衝擊了 BigBear.ai 的營收，但該公司 2026 年的財測暗示復甦在即。C3.ai 與 Shell 擴大合作顯示其仍能贏得大型企業訂單，但營收數據表明，在領導層過渡期間，執行力受到了影響。

這些數字對投資人意味著什麼

C3.ai 的交易邏輯建立在 Siebel 能夠重建動能的押注之上。該公司年化營收約為 2 億美元，不到其高峰時期的一半。BigBear.ai 預測 2026 年營收為 1.35 億至 1.65 億美元，提供更高的可預測性，但成長較慢。兩家公司面臨相同的結構性挑戰：證明企業 AI 能夠產生可持續且獲利的營收，而不是依賴政府合約和試點項目。BigBear.ai 的證券詐欺調查為其帶來了法律不確定性，而 C3.ai 負 224% 的淨利潤率則使其毫無犯錯空間。

本文僅供資訊參考之用，不構成投資建議。