卡蘭尼西斯警告YC創辦人：OpenAI以300億美元代幣換股協議是「特洛伊木馬」

傑森·卡蘭尼西斯稱OpenAI向Y Combinator創辦人提出的「代幣換股權」協議是「特洛伊木馬」，可能讓山姆·奧特曼將最成功的新創公司吸收進平台。

傑森·卡蘭尼西斯警告Y Combinator創辦人，接受OpenAI以股權換取免費代幣的協議，是「特洛伊木馬」，讓山姆·奧特曼得以研究他們的使用行為，並將贏家吸收進平台。

「OpenAI正在研究每一家天真到接受這筆交易的Y Combinator公司，」《本週新創》（This Week in Startups）主持人卡蘭尼西斯表示。他預測該實驗室將根據代幣使用量找出前五大最成功的公司，然後「將其作為免費產品整合進他們的平台」。

這項警告發布之際，OpenAI的私有估值需要非凡的變現能力才能支撐。「他必須想辦法填補一兆美元的市值，」卡蘭尼西斯說。NVIDIA（納斯達克代碼：NVDA）已以三千億美元的規模支持OpenAI，黃仁勳將此姿態形容為明確的結盟——如此規模的資本，本身就背負著實現估值的義務。

公開市場對前沿模型軍備競賽的曝險，是透過算力提供商和開源權重基礎設施，而非透過OpenAI、Anthropic或Cursor這些仍為私有企業的公司。卡蘭尼西斯的論點若成真，將壓縮建構在封閉API之上的應用層新創公司的利潤空間，並將增量價值轉向開源權重模型基礎設施。

所謂的代幣換股權交易

卡蘭尼西斯的核心說法——他強調這僅是他的描述，並非經確認的交易——是山姆·奧特曼據傳向Y Combinator創辦人提供免費代幣以換取股權。對於任何AI原生公司而言，算力是最大的單一變動成本，而處於種子輪預算階段的YC創辦人幾乎沒有現金可用於大規模前沿推論。卡蘭尼西斯採用的比喻非常直接：用他的話說，這就像Cursor被Anthropic「捅了一刀」。

開放與封閉之間的緊張關係已在AI領域醞釀超過一年。OpenAI「最初是開源的，後來轉為營利」，且「AI社群對開放與封閉之間存在強烈不滿」，正如24/7 Wall St.的AI投資人播客中所討論的那樣，因為來自OpenAI、Anthropic和xAI的美國領先前沿模型都是封閉的。

開源解方

卡蘭尼西斯提出的解方非常具體。創辦人應脫離前沿模型，轉向開源模型，並掌握自己的內容和數據。他預測這一轉變將定義2027年的新創格局。

共同主持人亞歷克斯·威廉在該環節提出了最有趣的矛盾點。他問道，考慮到Cursor和SpaceX編碼堆疊的範疇較窄、專注於編碼，而OpenAI則具有通用性野心，那麼同樣的數據收集疑慮是否也適用於它們？潛在問題是：卡蘭尼西斯的警告是普遍適用於任何觸及新創公司工作流程的AI平台，還是專門針對那些追求兆美元估值、需要吸收周邊業務來合理化其倍數的實驗室？該環節在卡蘭尼西斯給出直接答案前便結束了。

投資人應注意的重點

在該環節被提及的公司中，只有SpaceX（納斯達克代碼：SPCX）是上市公司。OpenAI已機密申請IPO，而Anthropic最近在接近一兆美元估值的情況下完成募資。從新創公司角度來看，投資啟示是間接的。卡蘭尼西斯的論點若成真，將壓縮建構在封閉API之上的應用層新創公司的利潤空間，並將增量價值轉向開源權重模型基礎設施及為其提供推論服務的公司。

對投資人而言，此動態最清晰的曝險途徑是透過NVIDIA——該公司大規模支持OpenAI，且無論哪家實驗室勝出，只要算力需求持續成長，NVIDIA都將從中受益。那位在2010年就看準NVIDIA的分析師，剛剛列出了他心目中的十大AI股票——而SpaceX並未入選。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。