卡特彼勒預警 24 億美元關稅衝擊將令 2026 年利潤率承壓

卡特彼勒公司 (CAT) 正準備迎接關稅帶來的重大衝擊，預計 2026 年其成本將增加 22 億至 24 億美元，這一進展已經擠壓了這家工業巨頭的盈利能力並使營業利潤率承壓。

「這不僅僅是卡特彼勒的問題；它是整個工業部門在應對頑固通脹和貿易摩擦時的風向標，」Edgen 的貿易政策分析師 Elena Fischer 表示。「關鍵問題在於他們的定價能力是否足以抵消這些結構性成本。」

這種壓力在第一季度顯而易見，卡特彼勒的銷售成本同比激增 26%，其中包括 6 億美元的關稅影響。這使得公司的調整後營業利潤率從去年同期的 18.3% 降至 18%。在 2025 全年，該公司消化了 18 億美元的關稅影響，導致其調整後營業利潤率收縮了 350 個基點，降至 17.2%。

展望未來，該公司預計逆風將加劇，僅 2026 年第二季度的增量關稅成本預計就達 7 億美元左右。這促使卡特彼勒將其全年營業利潤率指引定在當前營收水平下 15% 至 19% 目標範圍的底部。

業務板塊利潤率承壓

關稅的影響在卡特彼勒的所有主要業務板塊都有所體現。資源工業部門在第一季度的受影響最為劇烈，其部門利潤率收縮了 700 個基點，降至 10.0%。其中關稅約佔下降幅度的 500 個基點。

即使是表現較好的建築工業部門（其利潤率提高了 160 個基點，達到 21.4%）也未能倖免。公司指出，關稅對該部門的利潤率產生了近 550 個基點的負面影響。同時，能源和運輸部門的利潤率收窄了 170 個基點，降至 20.6%，其中關稅帶來了 270 個基點的阻力。

同行同樣承受壓力

關稅和其他製造成本帶來的利潤率壓力並非卡特彼勒所獨有，全球競爭對手均受到影響。特雷克斯公司 (TEX) 報告稱，其 2026 年第一季度的調整後銷售成本跳升了 44%，營業利潤率從去年同期的 9.0% 降至 8.7%。

同樣，日本競爭對手小松製作所 (KMTUY) 表示，美國加徵關稅是其最近一個財年營業利潤率收縮 230 個基點至 13.7% 的關鍵原因。該公司預測 2026 財年的營業利潤將進一步下降 10.5%，預計關稅將帶來 378 億日元（2.4 億美元）的額外成本影響。

儘管面臨巨大的成本挑戰，卡特彼勒的股價在過去一年中仍飆升了 163.1%，遠超行業 135.3% 的增幅和標普 500 指數 30.8% 的漲幅。然而，以 35.11 倍的 12 個月遠期市盈率計算，其交易價格高於行業平均水平以及特雷克斯 (12.25倍) 和小松 (18.12倍) 等同行，這加大了管理層有效應對成本上升環境的壓力。

本文僅供參考，不構成投資建議。