CFO調查：美國企業吸收了66%伊朗戰爭石油衝擊

聯準會調查顯示，多數美國企業吸收了伊朗戰爭造成的能源成本飆升，而非將其轉嫁給客戶。

聯準會一份針對530位財務長（CFO）的調查顯示，多數美國企業吸收了伊朗戰爭造成的能源成本飆升，而非將其轉嫁給客戶，此結果緩解了去年春天困擾市場的停滯性通膨擔憂。

亞特蘭大聯邦儲備銀行經濟學家布倫特·邁耶（Brent Meyer）表示：「雖然受油價上漲影響的企業僅轉嫁了部分增加的成本，但若油價進一步上漲並持續居高不下，轉嫁率將升至約90%。」

約三分之二的CFO表示，能源價格上漲推高了其公司的單位成本，但僅約三分之一的企業調漲了銷售價格。財務主管們將2026年單位成本與價格成長預期上調了1.1個百分點，並將未來四個季度的實質GDP成長預期從上次調查的2.1%下調至1.8%。在油價全年平均每桶120美元的情境下，單位成本與價格成長的平均預期將分別躍升至7.3%和6.7%。

這些發現表明，若油價持續居高不下，企業利潤率將面臨持續擠壓——而尚未發生的通膨轉嫁，若伊朗衝突再次升級，可能迅速到來。該調查於5月18日至6月5日期間進行，之後調解人於6月14日宣布了一份諒解備忘錄，旨在60天內正式結束戰爭。處理全球約21%石油貿易的荷姆茲海峽，自2月底以來基本上已對航運關閉。

企業為何吸收成本

成本上漲與價格上漲之間的落差——約三分之二企業受能源成本上升影響，但僅三分之一調漲價格——意味著利潤率直接受到打擊。美國企業上一次面臨類似的能源供給衝擊是2022年的俄烏戰爭，當時西德州中質原油（WTI）短暫突破每桶130美元。在那次事件中，由於需求依然強勁，企業利潤率最初得以維持，隨後在聯準會16個月內升息525個基點後受到壓縮。

當前的動態在一個關鍵方面有所不同：需求並未崩潰。CFO們報告能源飆升對其公司需求的影響甚微，這表明經濟在衝擊來臨前已具備足夠動能，能夠吸收打擊而不致引發衰退。在衝突於2月底升級之前，亞特蘭大聯邦儲備銀行的GDPNow追蹤指標一直指向2%以上的成長。

接下來會發生什麼

停火協議仍然脆弱。伊朗已表示，無論最終和平協議如何，都計劃對使用荷姆茲海峽的船隻徵收通行費，能源分析師警告，中東能源出口全面正常化在2027年中下旬之前不太可能實現。CFO調查的情境分析清楚表明，持續每桶120美元的油價將改變企業行為：轉嫁率將從目前的約33%上升至約90%，在企業層面為消費者物價增加6.7個百分點。

對聯準會而言，影響重大。若企業開始普遍轉嫁能源成本，政策制定者一直等待消退的通膨壓力可能重新浮現，進而令任何放鬆貨幣政策的計劃變得複雜。該調查由杜克大學福庫商學院（Fuqua School of Business）與里奇蒙及亞特蘭大聯邦儲備銀行聯合進行。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。