雪佛龍可望從川普的650億桶原油協議中受惠最大

雪佛龍是唯一仍在委內瑞拉生產的美國大型石油公司，將可望從川普政府開發該國650億桶石油儲量的協議中受惠最大，該協議的投資規模達1,000億美元。

「即使協議條款公布後符合法律要求，投資人仍會保持謹慎。未來的美國總統可能退出協議，而委內瑞拉也曾兩度將外國投資者驅逐出境。」拉皮丹能源集團（Rapidan Energy Group）總裁、曾在喬治·W·布希白宮擔任能源顧問的鮑勃·麥克納利（Bob McNally）表示。

雪佛龍的營運約佔委內瑞拉石油產量的四分之一，該國目前日產量約為110萬桶。該公司公布第二季淨利為120億美元，較去年同期成長近400%，其煉油利潤從7.37億美元飆升至49億美元。執行長麥克·沃斯（Mike Wirth）1月時表示，雪佛龍位於密西西比州帕斯卡古拉（Pascagoula）的煉油廠可額外加工每日10萬桶的委內瑞拉原油。

該協議賦予美國政府一家新成立公司55%的有效產量權益，該公司與北美藍能源合夥公司（North America Blue Energy Partners）共同成立，後者將持有17個已證實潛力達650億桶的油田權利。對雪佛龍而言，這項擴張來臨之際，該公司也接近達成一項單獨協議，收購委內瑞拉另外兩個重質油田的權益，進一步鞏固其作為唯一活躍於該國的美國大型生產商的地位。

雪佛龍目前與委內瑞拉國營的PDVSA經營三家合資企業，自1999年玻利瓦爾革命迫使多數外國石油公司撤離以來，該公司一直維持營運。該公司4月簽署了兩份涵蓋奧里諾科帶（Orinoco Belt）及重質油項目的協議，據《華爾街日報》報導，新油田的簽約儀式預計下週在加拉加斯舉行，能源部長克里斯·賴特（Chris Wright）將出席。

二十年累積的先行優勢

委內瑞拉擁有全球最大的已證實原油儲量，約為3,030億桶，約佔全球總量的20%，但目前的日產量僅約110萬桶，遠低於過去超過250萬桶的水準。ClearView Energy Partners董事總經理凱文·布克（Kevin Book）表示，該國老舊的基礎設施需要數年和數十億美元才能修復。

雪佛龍的煉油能力使其具備明顯優勢。該公司有能力加工委內瑞拉生產的重質高硫原油，而其墨西哥灣沿岸的煉油廠也相當適合處理這些原油。埃克森美孚（ExxonMobil）和康菲石油（ConocoPhillips）仍按兵不動，在2007年資產被國有化沒收近二十年後，兩家公司仍在尋求數十億美元的賠償。哈里伯頓（Halliburton）則另行洽談為新的營運項目提供油田服務設備。

機遇背後的風險

這項協議存在巨大的執行風險。委內瑞拉提供的許多油田屬於綠地項目，缺乏基本基礎設施或可靠的電力供應，而該國的電力短缺、運輸缺口和許可瓶頸可能拖慢開發進度。政治和監管不確定性又增加了一層風險——法律框架在很大程度上仍未經檢驗，未來的美國或委內瑞拉政府可能推翻這項安排。

紐約大學能源、氣候正義與永續發展實驗室主任艾美·邁爾斯·賈菲（Amy Myers Jaffe）表示，這項協議「長期來看可能有幫助，但不會對勞動節週末加油站的汽油價格產生任何影響。」在伊朗戰爭持續擾亂波斯灣航運之際，西德州中質原油（WTI）報每桶84.94美元，上漲1.8%。

雪佛龍股價週一上漲2.12%至206.14美元，使今年迄今漲幅達到35%。分析師平均目標價為218.29美元，較目前股價高出約6.4%，25位分析師中有20位將該股評為「強力買入」或「買入」。該公司市值達3,990億美元，股息殖利率為3.49%。

對雪佛龍而言，委內瑞拉的擴張來臨之際，全球石油市場正因2月底爆發的伊朗衝突而承受波動。該公司取得額外重質油供應的能力可能強化其對墨西哥灣沿岸煉油廠的談判地位，但要將新的油田面積轉化為實際產量，將考驗其資本紀律以及在世界上最具挑戰性的司法管轄區之一營運的承受能力。

本文僅供參考，不構成投資建議。