中國原油進口大跌41% 創近十年新低 伊朗戰爭抑制需求

中國原油進口量在6月降至近十年最低，年減率高達41.3%，此一暴跌走勢協助抑制了全球油價，即便伊朗衝突導致荷莫茲海峽供應中斷。

中國海關週二公布的數據顯示，6月原油進口量為2927萬噸，即每日712萬桶，創下2016年10月以來最低。此一跌勢自5月延續至6月，進口量在先前已降至八年低點的基礎上再月減12%，主因煉油廠開工率跌至57.72%的十年低點。

「煉油廠開工率下滑，原因是國內需求疲軟，以及在伊朗戰爭爆發後，當局為確保能源供應而實施的成品油出口限制，」船舶追蹤公司Vortexa分析師Emma Li表示，「若出口限制得以放寬，開工率可能出現部分反彈。」

根據Vortexa數據，中國6月海運原油進口量約為每日600萬桶，其中來自中東的出貨量降至十年最低。來自伊朗的原油進口量也月減40%，降至每日不足80萬桶。大宗商品分析公司Kpler追蹤到的到港量為每日596萬桶，遠低於美國與以色列於2月28日攻擊伊朗之前三個月的日均1066萬桶。

這波需求崩盤之所以重要，是因為中國作為全球最大的石油進口國，實際上已成為市場的緩衝器——這個市場正因荷莫茲海峽關閉而動盪不安，衝突發生前該海峽承載全球約20%的原油與成品油運輸量。中國採購量減少，為其他買家釋出了原油供應，但燃料消耗量的急劇下滑也顯示，憑藉龐大的電動車車隊，中國可以在用油更少的情況下維持經濟運轉，這已永久性地壓低了汽油需求。

成品油面臨不同的緊縮壓力

儘管原油市場因中國進口量下滑而獲得一定緩解，但成品油的情況卻截然不同。在烏克蘭無人機襲擊損毀數座煉油廠後，俄羅斯禁止出口柴油，導致全球柴油市場供應趨緊。俄羅斯是全球第二大柴油出口國，而此一禁令恰逢北半球農業與建築業進入需求高峰期。

亞洲6月輕質與中質餾分油進口量降至每日519萬桶，創下Kpler自2017年有紀錄以來的最低水準，較戰前日均685萬桶的平均值下降32%。中國此類產品的出口量在4月降至每日35萬桶的五年低點——北京當局於3月實施非正式出口限制——但到6月已回升至每日42.3萬桶。

北京方面此後放寬了這些限制，至少授權一家私營煉油廠與國有企業一同恢復出貨。貿易消息人士預期，中國7月柴油、航空燃油與汽油出口量將升至約300萬噸，相當於每日近80萬桶。Kpler目前追蹤到的7月出口量為每日58.5萬桶，隨著更多貨物完成評估，此一數字預計將進一步上升。

價格信號顯示持續緊俏

問題在於，中國的出口反彈是否足以緩解供應壓力。作為柴油基礎原料的新加坡燃油，其價格為每桶137.72美元，較衝突開始前一天（2月27日）的每桶91.42美元高出51%。布蘭特原油週一收於每桶83.30美元，同期漲幅為14.9%，顯示成品油市場遠比原油市場更為吃緊。

美國與伊朗之間於6月生效的60天停火協議已在上週破裂，雙方恢復打擊行動，德黑蘭當局攻擊未經其許可而通過荷莫兹海峽的船隻。雖然短暫休戰期間有足夠的原油通過，足以維持亞洲煉油廠的供應至9月，但來自中東的出貨再度面臨威脅，加上全球庫存耗盡，顯示成品油價格將持續攀升。

價格上漲可能促使中國繼續出口以獲取豐厚利潤，即便原油進口量未能恢復至戰前水準。北京當局也可能動用其龐大的原油庫存，押注一旦衝突緩解至足夠讓船隻自由通過海峽，油價將會大幅下跌。

本文僅供參考，不構成投資建議。