中國國營煉油商考慮恢復進口伊朗原油 逾1.26億桶浮動庫存待消化

中國國營煉油商正在評估恢復採購伊朗原油，即便已有1.26億桶伊朗石油處於浮動儲存狀態，恐進一步加劇全球供應過剩局面。

在美國給予臨時制裁豁免後，中國國營煉油商正考慮重啟伊朗原油採購，但國內燃料需求下滑以及大量未售出的庫存壓力，將抑制其購買興趣。

「中國煉油商已確保了截至8月的替代供應，而伊朗原油的突然釋出恰逢國內燃料需求走軟，」船舶追蹤公司Kpler首席分析師Sumit Ritolia表示。「伊朗石油制裁豁免的最大受益者很可能是中國，因其既需要原油用於加工，也需補充戰略儲備。」

美國於週一授權在8月21日前銷售伊朗原油、石油產品及石化製品，放鬆實施數十年的制裁，華盛頓正努力與德黑蘭達成最終和平協議。此項豁免是在霍爾木茲海峽重新開放後發布的；該海峽自3月以來受到封鎖，導致數百萬桶伊朗原油滯留。Vortexa數據顯示，目前海上伊朗原油達1.26億桶，其中約半數已漂浮在南海或黃海，其餘則很可能正朝此方向航行。該追蹤公司表示，僅過去48小時內，海上伊朗原油便增加了600萬桶，因德黑蘭急於將油輪運出波斯灣。受伊朗供應回歸預期疊加戰略庫存釋放及中國需求崩跌導致的供應過剩影響，布蘭特原油6月以來已下跌約16%。

伊朗原油的回歸恐加劇全球油價下行壓力，可能擴大競爭對手俄羅斯原油的折扣幅度，並迫使沙烏地阿拉伯等波斯灣產油國調降官定售價以捍衛市場份額。對於全球最大原油進口國中國而言，更便宜的伊朗原油可能為煉油利潤率提供支撐——但前提是國內需求能從當前疲弱中復甦。

浮動庫存壓力抑制購買急迫性

據Vortexa指出，被稱為「茶壺」的中國獨立煉油廠在制裁期間一直是伊朗原油的最大客戶，但由於5月以來的減產，其購買意願目前低迷。國營巨頭中石化和中石油則面臨不同的考量：在霍爾木茲封鎖期間，它們已透過從美國、俄羅斯、非洲及拉丁美洲緊急採購，確保了截至8月的充足原油供應。

「大部分石油公司截至8月的需求都已覆蓋。我們原本預期不會有豁免，因此已在市場上買到了所有可獲得的原油，」一位印度煉油商消息人士對路透社表示。「事實上，我們還以溢價預訂了8月的部分原油船貨。」

三家上一次購買伊朗原油已是近十年前的事的亞洲煉油商表示，目前已有足夠的原油庫存，且非受制裁供應已變得更具價格競爭力。日本煉油商則表示，重啟採購前需進行試運行，時間上過於緊迫。伊朗國家石油公司（NIOC）已向亞洲煉油商徵求購買其原油的報價，一名接近NIOC的行業消息人士稱，該公司正在計算競爭對手原油運抵中國的交貨價格，以考慮現貨銷售。另一消息人士表示，伊朗原油賣家已暫停向中國山東省供應船貨的報價，以評估其他國家的需求。

供應過剩不僅限於伊朗原油。交易員向彭博表示，主要消費國戰略石油儲備的釋放、5月以來中國煉廠開工率的大幅下滑，以及封鎖期間大量溜出波斯灣的油輪，已共同導致關鍵市場出現輕微供應過剩。上一次伊朗海上原油達到如此高水平是在2018至2019年制裁期間，當時浮動庫存峰值約為1億桶，之後由中國的「茶壺」煉廠逐步消化。

地緣政治不確定性與支付障礙持續存在

除了即時的供應動態之外，買家還面臨重大阻礙。在印度，除非美國制裁豁免能確保延續至8月21日到期之後，否則煉油廠不願承諾採購。對許多潛在買家而言，銀行與支付系統仍是一大障礙，即便NIOC已向亞洲煉油商徵求報價。

中國的外交立場又增添了一層複雜性。外交部長王毅週三向伊朗外長表示，北京將繼續支持伊朗主權，但未贊同德黑蘭推動正式結盟的訴求，這表明中國更重視與海灣國家的整體經濟關係，而非與伊朗加深戰略合作。在戰爭爆發前，中國是受制裁伊朗原油的最大買家，其近半數年度能源進口依賴波斯灣地區。

為期60天的美伊和平談判窗口為石油市場創造了二元結果：達成永久協議可維持伊朗出口並壓抑油價，而談判破裂則可能導致制裁重啟，逆轉供應激增的局面。目前而言，最可能的情況是中國「茶壺」煉廠仍是伊朗原油的主要買家，國營煉油商則在價格足夠具吸引力時選擇性入場。更廣泛的市場影響將取決於霍爾木茲海峽重開與制裁豁免是暫時之舉，還是伊朗供應持續回歸全球市場的開端。

本文僅供參考，不構成投資建議。