里昂證券：到2029年中國AI存儲器市場規模將達1110億美元

根據經紀商里昂證券（CLSA）的一份新報告，隨著全球供應緊縮加劇，人工智慧硬件需求的激增將推動中國半導體存儲器市場到2029年達到1110億美元，複合年成長率為22%。

里昂證券在報告中表示：「新興的人工智慧應用將同時推動全球和中國存儲需求的快速增長。」報告指出，「前所未有的存儲困境」提升了整個供應鏈的定價能力，並刺激了資本支出。

該預測預計到2029年，中國存儲器出貨量將以每年12%的速度增長。該報告發佈之際，全球半導體市場正面臨存儲短缺，一些人將其稱為「RAM末日」（RAMpocalypse），導致某些消費級芯片的價格自2025年以來翻了一番，先進高帶寬存儲器（HBM）的交付時間也已延長至2028年。

這一繁榮是人工智慧基礎設施大規模投資的直接結果，輝達（Nvidia）的加速器收入在三年內增長了1600%，達到600多億美元。對於投資者而言，這一趨勢正在產生明顯的贏家和輸家，使中芯國際（SMIC）和華虹半導體（HUA HONG SEMI）等晶圓代工廠受益，同時擠壓了電視等消費電子產品的利潤空間。

驅動需求的AI引擎

對人工智慧算力近乎貪婪的渴望是存儲市場爆發式增長的主要引擎。自輝達（NVDA）於2023年5月報告利潤大幅增長以來，半導體行業一直由人工智慧建設主導。該公司主要來自人工智慧加速器的數據中心收入在最近一個季度同比增長了92%。這對整個行業產生了連鎖反應，博通（Broadcom）的加速器收入在過去三年中飆升了840%，AMD也增長了289%。

這種對強大處理能力的追求催生了對高帶寬存儲器（HBM）的並行需求，HBM是人工智慧系統的關鍵組件。三星和SK海力士等主要生產商轉向供應利潤更豐厚的HBM市場，導致消費級DRAM和NAND閃存供應收緊，影響了其他行業。根據研究機構TrendForce的數據，32英吋電視的生產成本中，存儲器佔比已從2026年第一季度的約7%飆升至15%，迫使品牌商重新考慮產品佈局。

中國推動自主可控

在全球背景下，里昂證券強調了中國內部強勁的「國產替代」趨勢。報告確定了幾家有望受益於全球人工智慧利好和北京推動技術自立戰略的本土公司。中芯國際（00981.HK）和華虹半導體（01347.HK）預計將從人工智慧芯片組日益提高的國產化率中獲益。

里昂證券還指出，瀾起科技（MONTAGE TECH, 6809.HK）和兆易創新（GIGADEVICE, 03986.HK）是人工智慧採用和價格上漲週期的直接受益者。在硬件領域，該經紀商預計對高端光互連的需求將使中際旭創（ZHONGJI INNOLIGHT, 300308.SZ）受益，將其目標價從1010元人民幣上調至1278元人民幣。隨著本土公司擴大DRAM和先進邏輯產能，這也為中微公司（AMEC, 688012.SH）和ASMPT（00522.HK）等設備供應商創造了機遇。

這種建立本土供應鏈的努力與馬來西亞的策略如出一轍，檳城的芯片製造商迅速擴大產能以滿足全球需求，深化了當地的生態系統。然而，明確的國產化目標為中國的市場增長增添了地緣政治色彩，使其在風險極高的半導體競賽中既是主要消費者，也是發展中的生產者。

本文僅供參考，不構成投資建議。