中國投資者以每週370億美元創紀錄速度撤出香港ETF

中國投資者上週從內地上市的香港股票ETF中撤出創紀錄的250億元人民幣（約37億美元），資金輪動至境內的人工智能和半導體個股。

高盛首席中國股票策略師劉勁津（Kinger Lau）表示：「硬科技股實現了強勁的營收和利潤增長，但大規模的互聯網公司仍在盈利增長方面苦苦掙扎。」

恒生指數年初至今僅上漲約1.5%，遠遜於滬深300指數超過6%的漲幅。科技股的差距更為明顯：恒生科技指數在2026年已下跌超過5.5%，而類似納斯達克的創業板指數則飆升逾25%。根據高盛的數據，自2025年1月DeepSeek時刻以來，AI硬件推動了中國人工智能股市3.8萬億美元漲幅中的85%。

高盛將H股評級從「增持」下調至「與大盤持平」，同時維持對A股的「增持」評級——這是參與AI硬體行情的一種方式。該行將滬深300指數的12個月目標從5300點上調至5500點，意味著近12%的上行空間。這種持倉調整可能擴大港股估值折價，並可能打壓交易所營運商港交所及其他香港金融中介的市場情緒。

創紀錄的資金外流標誌著去年持續流入港股ETF的趨勢出現急劇逆轉。香港股市已連續四個月表現遜於內地市場，資金持續流入內地上市的半導體及人工智能相關個股。

劉勁津表示，中國佔全球人工智能相關市值至少10%，但中國人工智能股票「被國際投資者大幅低配」。備受期待的中國芯片和人形機器人IPO也選擇在內地市場而非香港上市，同時H股人工智能模型公司正計劃發行A股。

資金輪動亦對人民幣造成壓力。美元兌離岸人民幣（USD/CNH）交投於7.25附近，反映投資者重新配置境內資產時資本流動的動態。滬深300指數相對於恒生指數的相對強弱已成為近年來最大的差距之一，顯示出政策驅動的分化——北京對AI硬體的推動與香港以互聯網為重心的指數組成之間的差異。中國10年期國債收益率維持在約1.7%，隨著資金輪動至境內風險資產，中美利差正在收窄。

高盛仍預計MSCI中國指數未來12個月有11%的上漲潛力，但在區域背景下將其評級下調至「與大盤持平」。該行指出，考慮到AI硬體受益者主要集中在內地交易所，維持H股「增持」評級的機會成本正在上升。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。