中國地產股因人民幣15兆元城市更新計劃飆漲14%

香港上市的中國房地產開發商股價一度大漲高達14%，里昂證券（CLSA）指出，板塊輪動及人民幣15兆元的城市更新管道，是這波急漲的驅動因素。

CLSA表示，並未發現任何單一事件直接引發此次反彈，並將漲勢歸因於三大因素。

華潤置地（01109.HK）上漲7.3%，中國金茂（00817.HK）大漲14%，越秀地產（00123.HK）上漲10%，均為該券商的首選標的。部分A股地產股觸及單日漲停限制。這波漲勢之前，北京於8月7日發布2026年首次房地產寬鬆政策，將住房公積金貸款上限提高一倍至人民幣340萬元；同時，中國中央電視台報導稱，「十五五」期間城市更新投資規模可能達到人民幣15兆元。

CLSA預測，中國房地產板塊可能在2026年第四季觸底，意味著即便歷經深度修正，地產開發商仍有進一步上行空間。目前中國地產股的總市值僅為AI相關企業的一小部分，即便房地產的投資規模仍然大於人工智慧等行業。

政策寬鬆與輪動推動反彈

此波漲勢發生之前，北京於8月7日宣布2026年首次房地產政策寬鬆，大幅放寬非本地居民的購房限制，並將住房公積金貸款上限提高一倍至人民幣340萬元。消息公布後的周一，市場僅錄得低個位數漲幅，CLSA認為這顯示投資人低估了週末寬鬆政策的影響。

該券商還指出，資金從其他板塊輪動進入中國地產股，與其「板塊可能於2026年第四季觸底」的預測一致，為這波漲勢提供了助力。碧桂園（02007.HK）8月10日盤中一度飆漲近8%，融創中國（01918.HK）上漲逾5%，世茂集團（00813.HK）漲幅亦超過5%。

人民幣15兆元更新管道重塑估值邏輯

中國中央電視台報導稱，「十五五」期間城市更新投資規模可能高達人民幣15兆元，提醒市場即便歷經深度修正，中國房地產行業的投資規模仍大於人工智慧等行業。然而，目前中國地產股的總市值僅為AI相關企業的一小部分。

高盛表示，北京的policy支持，加上其他城市可能跟進的寬鬆措施，將有助於在9月銷售旺季來臨前改善市場動能，並看好華潤置地、中國海外發展（00688.HK）等國有開發商。相比之下，摩根大通則認為，歷經多輪寬鬆之後，政策的邊際效應正在遞減，市場更期待基本面實質改善。

CLSA預期北京將複製上海的經驗以加速市場築底，並重申首選標的為華潤置地、中國金茂及越秀地產。該券商預期，國有開發商以及對北京市場曝險較高的地產中介機構，將最能受惠於後續銷售與價格的復甦。

兩家外資券商的分歧顯示，市場對政策支持能否轉化為可持續的銷售增長仍存不確定性。在板塊市值僅為AI同業一小部分的情況下，任何成交量的持續復甦，都將為在低迷中存活下來的開發商提供巨大的估值重估機會。

本文僅供參考，不構成投資建議。