中金與花旗上調和黄醫藥目標價，此前GSK達成1.1億美元授權協議

在和黄醫藥與GSK達成具有里程碑意義的授權協議後數日內，兩家券商上調了和黄醫藥的目標價。中金公司將目標價上調7.7%至28港元，花旗則將目標價從36港元上調至39港元。

中金公司維持對這家香港上市藥廠的「跑贏大市」評級，並指出該協議對收入確認時間的影響。該券商將2026年淨利潤預測上調41%至7,807萬美元，但將2027年預測下調25%至6,638萬美元，反映協議項下里程碑付款的入帳時間。

和黄醫藥授予GSK在中國內地、香港、澳門及台灣以外地區獨家開發和商業化HMPL-A830的權利。HMPL-A830是一款針對KRAS突變癌症的抗體靶向治療偶聯物。該協議包括最高達11.85億美元的開發、監管及商業里程碑付款，外加分級特許權使用費。全球I期臨床試驗預計於2026年下半年啟動，由和黄醫藥負責執行試驗，GSK則接手後續開發與商業化工作。

和黄醫藥股價在協議公布當日（9月3日）飆升11.6%至21.36港元，而AIM上市股份則上漲約17%。花旗的39港元目標價意味著較該股近期約22.60港元的水平存在約73%的上行空間。

該協議標誌着和黄醫藥ATTC平台首次獲得市場定價，該平台目前有三款資產正在開發中。GSK還獲得對第二款更早期ATTC候選藥物的優先談判權。和黄醫藥2026年上半年收入為2.783億美元，與去年同期基本持平，股東應佔淨利潤為1,590萬美元。

1.1億美元的預付款超過和黄醫藥2026年上半年整個「其他腫瘤及免疫學」授權業務錄得的4,090萬美元，且是其在中國最暢銷藥物ELUNATE半年收入的两倍多。該公司將2026年全年腫瘤及免疫學收入指引設定為3.3億至4.5億美元。

GSK全球腫瘤研發主管Hesham Abdullah表示，KRAS-EGFR雙重機制「有潛力顯著改善目前的標準治療方案」。該協議緊隨GSK於2025年7月與江蘇恒瑞醫藥達成的5億美元預付協議——該協議涵蓋最多12款候選藥物，潛在總值可達125億美元。

券商上調動作反映機構投資者對和黄醫藥管線價值的信心日益增強，儘管該股目前仍遠低於兩個新目標價。投資者將密切關注HMPL-A830在未來幾個月的I期試驗啟動情況，這將是檢驗該平台前景的下一個關鍵考驗。

本文僅供參考之用，不構成投資建議。