Circle 打造 Arc 區塊鏈堆棧，挑戰 Tether 市值 1840 億美元的穩定幣霸主地位

Circle 正圍繞其 Arc 區塊鏈打造四層金融堆棧，但 Tether 的 USDT 市值仍將近 USDC 的三倍。

Circle 在第一季透過儲備利息賺取 6.53 億美元——佔其總營收 6.94 億美元的 94%——同時積極進軍區塊鏈基礎設施領域，以實現營收來源多元化，不再僅依賴穩定幣發行。

Circle 在第一季報告中指出：「Arc 被設計為一個經濟作業系統，可在不到一秒內完成交易結算，並以 USDC 支付手續費。」自 2025 年 10 月上線以來，已有超過 100 家公司加入 Arc 測試網，包括高盛、萬事達卡及 Visa。

截至 7 月 15 日當週，該測試網處理了約 1500 萬筆交易。Circle 透過 ARC 代幣預售募集了 2.22 億美元，估值達 30 億美元，參與方包括貝萊德、a16z crypto 及 ARK Invest。該公司亦已獲得美國貨幣監理署最終批准，取得全國信託銀行執照。

這套金融堆棧是 Circle 擺脫近乎完全依賴儲備收益的脫身計畫。然而，市值逼近 1840 億美元的 Tether USDT，仍遠超 USDC 的 730 億美元——兩者差距自 3 月底以來已從 770 億美元進一步擴大。

Tether 的網絡效應難以撼動

DefiLlama 數據顯示，USDT 在過去 24 小時內交易量約達 480 億美元，是 USDC 的四倍。光是 Tron 鏈上就承載了約 890 億美元的美元錨定穩定幣——單一鏈的規模便已超越 USDC 的整體供應量。

歷史原因解釋了用戶的忠誠度。2023 年 3 月，USDC 因有 33 億美元儲備被凍結在倒閉的矽谷銀行，幣值一度跌至 0.88 美元。交易員們記憶猶新。Tether 對華盛頓的反應也極其迅速：本月美國對伊朗實施新制裁後，Tether 數小時內就凍結了與伊朗相關、價值 1.31 億美元的 USDT。

與此同時，Circle 正面臨威斯康辛州一份刑事投訴，理由是其拒絕在沒有法院命令的情況下退還一名詐騙受害者的資金。

一項強勢指標——但股市並不買單

根據 Circle 財報中引用的 Visa Onchain Analytics 數據，USDC 在第一季處理了穩定幣交易量的 63%。該指標顯示，即便 USDT 持有更多閒置供應量，USDC 在支付和 DeFi 領域的使用活躍度更高。

然而，Circle 股價自 IPO 後高峰期已暴跌約 76%。市場可能正在分化：一方面 Circle 贏得基礎設施競賽，但另一方面 Tether 仍牢牢掌握著美元。

《GENIUS 法案》為穩定幣發行商制定了合規標準，可能重塑競爭格局。根據監管分析，USA₮ 和 USDC 符合其要求，但 USDT 並未達標。若該法案被嚴格執行，這一監管差距可能縮小 Tether 的領先優勢——但前提是華盛頓當局真正落實。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。