花旗調低協鑫科技目標價至 1.3 港元，維持買入評級

花旗集團將協鑫科技控股有限公司 (3800.HK) 的目標價下調 24% 至 1.30 港元，但維持買入評級，預計其 2026 年將出現虧損。

花旗在報告中表示，此次調整主要是由於自第一季度以來多晶矽需求疲軟，導致銷售價格和銷量雙雙下降。

該行將其目標價從 1.72 港元下調，並將預測由淨利潤修正為全年虧損。協鑫科技股票上次成交價為 0.90 港元，這意味著較花旗的新目標價有 44% 的上漲空間。根據 Meyka 的數據，該公司股價今年以來已下跌 15.1%，收入同比下降 55.2%。

花旗維持買入評級，是因為它認為多晶矽價格已經見底，已跌破大多數生產商的平均現金成本。該行稱協鑫科技 2026 年預計市淨率為 0.6 倍，「在週期底部具有吸引力」。

該行這種逆勢買入評級取決於協鑫科技作為多晶矽生產成本最低、且與同行相比庫存壓力最小的領先企業地位。花旗預計，如果監管機構收緊能源消耗要求和價格監管，價格可能會在 2026 年下半年反彈。

這一看跌預測與協鑫科技近期的業績一致。該公司報告的每股收益為負 0.11 港元，每股自由現金流為負 0.047 港元。其最近一期的淨利潤下降了 289.3%，反映出光伏材料領域產能過剩和價格競爭帶來的嚴峻運營挑戰。

維持買入評級表明，儘管近期出現虧損，但花旗認為這家低成本生產商具有深度價值。投資者將關注多晶矽市場價格趨於穩定的任何跡象，以及公司下一份財報中關於成本控制的更新。

本文僅供參考，不構成投資建議。